橡胶周报：长线看好，四季度留意能否出现低买机会

本报告认为长线看好天然橡胶，四季度留意低买机会。供应端受东南亚干旱和潜在厄尔尼诺影响，恢复需较长时间；库存端中国干胶库销比偏低，交易所仓单处于历史低位；需求端中国GDP目标走低和地产基建弱势利空宏观需求，但新能源汽车渗透率上升和汽车保有量增长利好基础需求。

天然橡胶行业未来发展趋势显示供应端可能持续受限，东南亚干旱和潜在厄尔尼诺影响下产量恢复缓慢；库存端呈现低位状态，支撑价格底部；需求端虽然宏观疲软，但新能源汽车和汽车保有量增长提供长期支撑。

报告重点分析了供应端东南亚干旱及厄尔尼诺影响、库存端中国干胶库销比及交易所仓单情况、需求端中国宏观需求疲软与产业需求分化，以及产业链结构中的现货价格、月差、价差和加工利润等关键数据。

当前天然橡胶市场现状显示供应端存在压力，全球产量高位震荡略有走高但非洲、缅老产能进入赤字模式；库存端青岛交易所RU仓单处于十年最低，NR历史同期最低；需求端中国轮胎外胎产量边际走低，重卡销量增速放缓。

本报告提示的风险点包括宏观资金面波动、极端天气影响、橡胶库存去化节奏不确定性、胶水产出变化以及地产政策调整等，这些因素可能对天然橡胶价格产生不利影响。