早间投研简报

核心观点与关键数据

本研报分析了12家AI相关领域的公司，涵盖数据中心、服务器电源、铜材、拜耳单抗、FPSO模块、导航、液冷、军贸、商发、激光、AI芯片等细分领域，给出目标价/市值、市值空间及测算逻辑。

公司及目标价/市值

1. 金盘科技：69.53元/股，31.8%市值空间，目标价对应2027年EPS 2.90元（24倍PE），野村。
2. 华润微：71.92元/股，47.9%市值空间，目标价对应2028年EPS（36.3倍PE），高盛。
3. 电工合金：100亿元，60%市值空间，AIDC铜材收入3.2亿（占13%），厦门/墨西哥工厂27年投产，机架母线占比提升，广发建筑。
4. 康诺亚：122.66港元/股，61.1%市值空间，司普奇拜单抗3Q26销售2.67亿，2027年国产IL-4Rα放量，DCF估值，高盛。
5. 博迈科：90亿元，70%市值空间，FPSO上部模块龙头，28年目标业绩6亿（15倍PE），目标市值90亿，广发建筑。
6. 北方导航：300亿元，70%市值空间，远火低成本弹龙头，底部位置+兵器强贝塔，市值看300亿，国金军工。
7. 领益智造：18.1元/股，80.8%市值空间，液冷产能扩张+光模块新品，CSP渗透率提升，2027年EPS（29.5倍PE），高盛。
8. 洪都航空：500亿元，100%市值空间，军贸标签，航展/订单催化，市值看500亿，国金军工。
9. 航发科技：300亿元，150%市值空间，商发弹性最大，两机强贝塔，市值看300亿，国金军工。
10. 大族激光：185元/股，191.9%市值空间，9M26新签订单243亿（同比增90%），PCB/半导体需求复苏，DCF与2027E EPS（50倍PE），美银。
11. 壁仞科技：80.5港元/股，220.5%市值空间，中国云资本开支增长，下一代AI芯片放量+CSP渗透，36.3倍2030E EV/EBITDA折现，高盛。
12. 天数智芯：286.33港元/股，262.7%市值空间，天垓300及高密度超节点，客户验证与产品升级，19.5倍2030E EV/EBITDA折现，高盛。

测算逻辑

• 数据中心/AI服务器：金盘科技、华润微、电工合金受益于AI数据中心高增，海外订单/产品升级驱动增长。
• 拜耳单抗：康诺亚依赖司普奇订单及国产放量。
• FPSO模块/导航：博迈科、北方导航分别为FPSO模块龙头和低成本弹龙头，受益于行业需求。
• 液冷/光模块：领益智造受益于液冷产能扩张和CSP渗透。
• 军贸/商发：洪都航空、航发科技受益于军贸和商发弹性。
• 激光/PCB：大族激光受益于新签订单和需求复苏。
• AI芯片：壁仞科技、天数智芯受益于云资本开支增长和产品升级，DCF/2030E EV/EBITDA估值。

研究结论

• 高市值空间：壁仞科技、天数智芯市值空间最大（>200%），康诺亚、博迈科、北方导航、领益智造等亦较高（>80%）。
• AI驱动：多数公司受益于AI数据中心、服务器、芯片等需求增长。
• 估值方法：部分公司采用DCF/PE/2030E EV/EBITDA估值，反映长期/短期增长预期。
• 行业机会：数据中心、AI芯片、液冷、军贸等领域存在显著增长潜力。