整车行业观点更新底部向上20261018 导读

核心观点与关键数据

• 出口退税影响有限：新能源车增值税出口退税从13%降至9%，因出口结构中新能源车占比约50%且多采用FOB模式，成本变动易被消化，终端价格仅上涨约2%，政策实施有缓冲期，总体影响符合预期。
• 中欧谈判积极：中欧汽车谈判聚焦混动车配额与税率，短期无大影响，长期推动本地化生产，优化行业格局，对行业构成利好。
• 出口增速放缓但潜力犹存：中国车出口量今年预计达1000万辆，同比增长约70%，远超此前五年预测，但未来增速将放缓，明年增长预计不超过30%。长期来看，通过结构优化与本地化生产，出口仍有增长潜力。
• 国内市场底部企稳：9月国内汽车零售下滑28%，但预计明年乘用车市场将实现增长，全年销量可能接近2000万辆。成本压力已处于底部，竞争格局最差时刻已过，市场正向高质量发展转型，内需预计底部向上。

研究结论

• 行业投资价值：汽车板块整体处于底部企稳向上阶段，头部车企如吉利、奇瑞等估值便宜，未来有较大增长空间，特别是出口趋势和内销格局改善预期，推荐投资者当前布局，等待1月内需信号明确后再加仓。
• 推荐标的：吉利、理想、奇瑞和比亚迪等，实际排序可能根据基本面变化调整。

总结

短期来看，出口退税政策调整和中欧汽车谈判对汽车行业影响有限，但长期将推动本地化生产和行业格局优化。中国车出口增速可能放缓，但通过结构优化和本地化生产，仍具有远期增长潜力。国内市场已过最差时期，预计明年将实现增长，竞争格局将向高质量发展转型。当前汽车板块处于底部，投资赔率高，推荐投资者布局头部车企，等待内需信号明确后再加仓。