【观点】26H2 CDMO有望提速,订单奠定明后年确定性。
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CDMO:复杂分子上量,商业化有望加速
在手订单增长快速,截至26H1后续三年内将交付的商业化在手订单金额超73亿元。看好验证批次项目、二期项目陆续转入商业化,带动增速逐年提升。26H1营收14.1亿元(YOY+14.2%),26全年预计20%以上增长,下半年有望加速(倒推H2 YOY 27%+)DS项目175个(YOY+31%),其中30个已进入商业化阶段;复杂分子承接能力大幅提升:ADC项目52个、多肽项目71个;与776家创新药企 签订保密协议(新增126家)
API:主动优化结构,盈利能力显著提升
新方向: 生物类似药黄金窗口开启(药明生物、多宁生物战略合作)
风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、订单交付波动性风险