12月25日期货品种周度操作建议

哦 12月25日期货品种周度操作建议 目 录 一、周度数据及风险提示 ............................................................................................. 2 二、各品种风险判断 ..................................................................................................... 4 2017年12月25日 研发中心 风险提示 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 一、周度数据及风险提示 1、周度涨跌幅 研发中心 请务必阅读免责声明 3 2、品种基差 日期品种现货合约合约价格期货升贴水上周日期上周升贴水I1801518-62.41 -54.63 I1805546-34.41 -34.13 RB18014260-554.43 -743.45 RB18053942-872.43 -1124.45 L18019540-10.00 25.00L1805962070.00-130.00 PP18019070-80.00 -75.00 PP1805923686.00-115.00 P18014962-38.00 22.00P18055134134.00116.00JM18011322-108.00 -120.50 JM18051392.5-37.50 -161.50 J18012324-71.43 -139.47 J18052118-277.43 -365.47 ZC801690.465.4071.00ZC805629.64.60-2.40 2017-12-142017-12-142017-12-132017-12-152017-12-142017-12-142017-12-132017-12-15棕榈油焦煤焦炭动力煤580.41481495509150500014302395625周度基差表免责声明：我公司对本表中信息和数据的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，表格中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。2017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-22铁矿螺纹LLDPEPP 日期品种现货注：京唐港:库提价(含税):主焦煤(A10%,V24%,<0.8%S,G80):河北产天津港:平仓价(含税):一级冶金焦(A<12.5%,<0.65%S,CSR>65%,Mt8%):山西产，水分折算后市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛现货价格：进口铁矿石:62%品位:干基粉矿含税价现货价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海，扣除理计价格完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):上海市场价(现货基准价):PP粒(T30S):余姚交货价:棕榈油:天津港/宁波港/黄埔港扣除升贴水后最低价焦煤焦炭动力煤580.41481495509150500014302395625铁矿螺纹LLDPEPP棕榈油2017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-222017-12-22周度基差表免责声明：我公司对本表中信息和数据的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，表格中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。 研发中心 请务必阅读免责声明 4 3、国内外重要数据提示 日期 国内数据及事件 公布机构 时间（北京时间） 市场影响 12月27日 中国11月规模以上工业企业利润年率 中国国家统计局 09:30 高 12月31日 中国12月官方制造业PMI 中国物流与采购联合会 09:00 高 日期 海外数据及事件 公布机构 时间（北京时间） 市场影响 12月27日 德国11月实际销售零售月率 德国联邦统计局 15:00 高 12月27日 美国11月季调后成屋签约销售指数月率 全美地产经济商协会 23:00 高 12月27日 美国12月谘商会消费者信心指数 美国谘商会 23:00 高 12月28日 美国11月批发库存月率初值 美国商业统计局 21:30 高 12月28日 美国截至12月23日当周初请失业金人数 美国劳工部 21:30 高 12月29日 德国12月CPI年率初值 德国联邦统计局 21:00 高 二、各品种风险判断 1、期指 1、上周末，发改委主任何立峰称，要有效控制宏观杠杆率，同时避免因去杠杆而产生新的风险，尤其是政府隐性债务风险。新三板交易制度引入集合竞价；分层净利润标准、营收标准将调整，取消盘中协议转让交易方式。另外，银监会发文规范银信类业务，其中提到，商业银行不得通过信托通道将表内资产虚假出表，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。 海外方面，美国总统特朗普在白宫正式签署税改法案，该法案中的诸多条款将从2018年1月开始生效。这将是美国近30年来最大规模减税行动。 流动性方面，央行今日未开展公开市场操作，连续两日暂停公开市场操作，当日有1200亿逆回购到期，单日净回笼1200亿。本周央行有2900亿逆回购到期，无正回购和央票到期。目前银行体系流动性总量处于较高水平，加上年末财政支出力度加大，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，支持流动性回归中性，预计资金面将实现平稳跨年。 2、上周两市震荡微升，IH、IC比价反弹。沪指涨近1%，结束五周连跌；深成指涨0.87%，连涨两周；创业板指跌0.26%，连跌三周。操作方面，期指IF01多单暂避，沪深300指数关注40日均线争夺。 2、国债 上周前4天期债窄幅震荡，周五财政资金投放，资金面转松带动情绪回暖，期债放量上涨，涨幅大于现货，TF1803涨0.21%收于96.64，T1803涨0.34收于93.22。公开市场操作方面，上周前半周缴税影响尚未消退，央行加大公开市场投放力度；后半周财政支出力度加大，央行净回笼。上周逆回购到期3500亿，投放5500亿，净投放2000亿，无MLF到期。本周将有2900亿逆回购到期，周一到周五分别到期1200亿、500亿、400亿、300亿、500亿，无MLF到期。 资金方面，上周随着缴税高峰期的结束，1天和7天短端资金价格回落，而跨年、跨春节资金依然紧张，价格持续攀升。尽管下旬财政将陆续投放超过万亿的中长期资金，但当前超储率维持在低位，银行缺少中长期资金，融出意愿不高，非银机构融入资金存在压力。料本周包括7天资金在内的跨年、跨春节资金价格将继续上涨。 研发中心 请务必阅读免责声明 5 现券方面，上周一级市场共发行522.2亿附息国债，100亿进出口债，210亿国开债和800亿20年期国开臵换债，农发债停发。供给增量，需求较好。二级市场方面， 在流动性趋紧、货币政策收紧预期升温的影响下，近期短端利率有抬升的趋势，而经济基本面缓慢回落则带动中长端利率小幅下行，上周国债关键期限到期收益率短升长降，小幅走平。此外，经济下行预期带动信用利差多数走阔，AAA企业债关键期限到期收益率曲线呈熊平。 操作方面，12月18-22日召开经济工作会议，会议强调“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求”，“今后3年要打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战”。周五银监会发布《关于规范银信类业务的通知》。未来将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，金融防风险仍是明年的工作重点，各项监管细则将陆续落地。跨年时点在即，料本周流动性逐渐收紧，叠加近期监管新规加速落地，仍有潜在的风险释放，期债反弹空间有限，本周大概率窄幅震荡，建议逢高做空，TF1803关注96.8顶部压制，96.3底部支撑；T1803关注93.4顶部压制，92.7底部支撑。 期现套利方面，上周期债上涨幅度大于现券，IRR大幅上涨，目前多数活跃券IRR已处于较高水平，能够覆盖资金成本，期现正套已具备配臵价值。TF1803合约考虑做空期货，做多130005.IB；T1803合约考虑做空期货，做多160017.IB。 3、能源化工 甲醇、聚烯烃 目前L、PP和MA均维持期货贴水现货，01合约贴水现货幅度分别为100、150和200元/吨。不同的是，L和PP月间维持contango格局，1-5价差分别为-140和-188元/吨，甲醇月间维持back结构，1-5价差为146元/吨。 我们认为，目前的L、PP价差结构相对合理，近月合约在需求弱化、库存偏低但有累库预期的条件下，维持一定幅度的贴水，多空在01合约上并没有太多的空间。远月05合约与现货平水，市场对远月供需维持中性偏乐观预期。L的供应压力主要来自于外盘货源，PP的供应压力主要是装臵的复产。若供应增量预期兑现并足以加速累库，或存在高位做空的可能性。 PE供应比例和结构变化不大，传外盘装臵投产延后，内盘装臵关注宁煤二期装臵投产带来的增量部分。两油石化库存60万桶，属于中低位值。国内包装膜需求维稳，棚膜需求季节性走弱，地膜逐步释放，部分农膜贸易商拿货，将为LL带来一定的增量需求。价差方面，HD偏强而LD走弱，关注LD对LL的拖累。整体供需压力不大，前期在外盘冲击落空后展开了价格的修复。 PP意外短修频发，检修装臵占比升至9.16%。装臵转产拉丝积极性增高，拉丝装臵生产比例升至33.19%。库存维持中位值，前期PP短停装臵的供应减量抵消了宁煤二期和宁波福击新装臵的供应增量，若两套装臵稳定生产，供应压力降逐渐增大。需求无亮点。价差方面，粉料价格支撑仍在。目前05合约已平水现货，若两套装臵稳定投产，或对PP05形成压力。 MA西北和西南现货价格受天然气紧缺影响上行至3300及3800元/吨，华东到港价格和华北报价为3200-3400元/吨之间，市场多空分歧主要在气头装臵限产是否持续以及后续供需恶化的可能性。目前，可流通货源新低、接近交割的情况下，MA01合约追平华东到港报价，月间维持back结构，且5-9价差持续正套行情。这显示市场目前倾向于以华东价格定价，需求恶化（下游烯烃装臵因亏损而停车、传统需求季节性下滑）和供应增长（内盘装臵供应增长、外盘到港增加）等预期。目前该预期是否演变成现实尚不得知，但05合约上巨大的贴水等待修复，MA05作为空头配臵的可行性降低。09合约作为空头配臵更佳。 目前聚烯烃主要的矛盾点集中在甲醇上。我们建议等待1801合约交割、1901新合约挂牌来锚定市场对远月价格的定价。若1801高于1705合约，可轻仓试多MA05（基差修复）；若低于1809，可考虑09空头配臵；若1801合约介于59合约之间，那么可考虑91正套。品种间机会来看，推荐