江化微机构调研纪要

本次调研主要涵盖上海国资对江化微的赋能策略，包括整合半导体产业链资源、市场研发等多维度支持。镇江江化微产能规划涉及一期二期投产及3.7万吨技改项目，超高纯湿电子化学品预计2027上半年投产。公司计划完善电子新材料布局，补齐湿电子化学品板块，打通精细化工与半导体材料应用通道。此外，调研还讨论了上海国资潜在收购、与上海化工院研发合作、原材料价格应对及12英寸先进制程客户认证进展等关键议题。

湿电子化学品作为半导体关键材料，市场需求持续增长。江化微通过完善电子新材料布局，补齐湿电子化学品业务，旨在打通精细化工与半导体材料应用通道，助力构建上海集成电路产业链。行业发展趋势显示，随着12英寸先进制程的普及，对高纯度湿电子化学品的需求将进一步扩大。企业需加强供应链优化，提升议价能力以应对原材料价格波动，同时加大市场拓展增加销售量，以抵减成本上涨影响。

报告重点分析了上海国资对江化微的多维度赋能，包括整合半导体产业链资源、市场研发支持等。镇江产能规划是核心议题之一，涉及一期二期投产及3.7万吨技改项目，特别是超高纯湿电子化学品项目的投产时间表。此外，报告关注江化微在上海半导体产业链的角色，强调其补齐湿电子化学品业务板块、打通上下游资源的重要性。同时，上海国资潜在收购、与上海化工院的研发合作、原材料价格应对策略及12英寸先进制程客户认证进展也受到关注。

当前湿电子化学品市场呈现供需紧平衡状态，随着12英寸先进制程的推广，对高纯度湿电子化学品的需求持续增长。江化微通过产能扩张和产品升级，如3.7万吨技改项目及G5级产品认证，积极满足市场需求。原材料价格波动是主要挑战，公司通过加强供应链优化、增加议价能力、与下游客户沟通等方式应对。同时，上海国资的潜在收购及与上海化工院的研发合作，或将为公司带来更多资源支持，助力其在市场竞争中保持优势。

研报提示的主要风险包括原材料价格波动风险，下半年原材料价格随市场波动，公司需加强下游客户沟通并争取向下游传导涨幅。产能扩张风险，3.7万吨技改项目及12英寸先进制程客户认证需按计划推进，否则可能影响业绩预期。此外，上海国资潜在收购的不确定性也是风险之一，收购基于战略发展及整体规划，具体进展以公告为准。研发合作方面，与上海化工院的研发合作意向需进一步落实，相关事项披露以公司公告为准。