261014-中煤能源601898.SH01898.HK月度生产经营情况说明会

2026年前三季度主要产品产量与销量

• 商品煤：1-9月产量9338万吨，同比减少820万吨；9月环比增加46万吨。减量主要来自平朔、华晋、陕西、西北等集团，原因包括地质条件、生产组织、新投产进度、外包转自营及监管影响。
• 商品煤销量：1-9月销量1.83亿吨，同比减少764万吨，主要受自产商品煤减量影响。
• 聚烯烃：1-9月产量115.3万吨，同比增加16.3万吨；销量115.7万吨，同比增加17.3万吨。增长主要因去年同期装置大修。
• 尿素：1-9月产量157.3万吨，同比减少2.1万吨；销量179.2万吨，同比下降1.3万吨。减量主要受装置短停影响。
• 甲醇：1-9月产量151.7万吨，同比增加3.9万吨；销量152万吨，同比增加2.5万吨。
• 硝铵：1-9月产量38万吨，同比减少3.9万吨；销量38万吨，同比减少4.2万吨。减量主要因装置按计划大修。
• 煤矿装备：1-9月产值56亿元，同比减少16.1亿元。减量主要受市场订单减少及社会售价下降影响。

主要产品市场回顾与展望

• 动力煤市场：9月受监管、气温、电厂日耗等因素影响，价格先抑后扬，9月末港口5500大卡动力煤价格988元/吨，环比上涨99元/吨。10月预计维持高位震荡，价格区间950-1020元/吨。
• 冶金煤市场：9月受监管、复产进度、供应、需求等因素影响，价格先强后弱，9月末山西低硫主焦煤价格2331元/吨，环比下跌207元/吨。10月预计价格震荡偏弱。
• 尿素市场：9月受日产量、库存、农业需求等因素影响，价格震荡偏弱，车板价1849元/吨。10月预计整体弱势下行，价格区间1600-1950元/吨。
• 聚烯烃市场：9月受地缘局势、成本、库存、需求等因素影响，价格持续上涨，销售均价9420元/吨。10月预计震荡偏弱，价格区间8000-9000元/吨。
• 甲醇市场：9月受地缘局势、进口、装置检修、库存、下游需求等因素影响，价格震荡上行。10月预计高位震荡，价格区间2880-3100元/吨。

产量恢复、成本管控与后续排产

• 产量恢复：公司认为9月产量环比回升，摊薄压力最紧的时段已过，但恢复过程复杂，无法简单到某个时段完全恢复。公司将在确保安全前提下有序组织生产，全力弥补欠量。
• 全年欠量：前三季度商品煤同比减少820万吨，四季度全力弥补难以完全追回，但欠量预计收敛减少。
• 吨煤成本：产量下行导致摊薄成本增加，叠加其他因素，2026年成本刚性上升是大概率事件。公司将持续从严成本管理，确保吨煤成本合理可控。
• 迎峰度冬生产组织：公司将围绕年度生产安排，结合各矿井实际情况，科学高效组织生产，当前最重要目标是弥补欠量、推动同比减少量收敛。
• 11-12月排产：公司未披露单月排产计划，仅表示将在确保安全情况下全力追赶欠量，具体月度数据将按月披露。
• 2027年产量安排：公司已召开2027年全面预算布置会，计划产量保持基本稳定，新增产量主要取决于新建矿井投产及产能核增。
• 储备产能：公司储备产能规模有限，目前尚未动用，仍以常规产能组织生产。

长协机制、履约安排与煤价展望

• 2027年电煤长协谈判：预计12月初召开订货会，公司将根据发改委等部门最新要求安排2027年销售结构。
• 长协定价机制变化：目前尚未获得2027年长协比例、签约履约比率、定价机制调整的可靠信息。2026年以来长协价格涨幅有限，现货涨幅较高，市场关注长协与现货价格背离能否缓解。
• 666号文与长协履约：公司将做好年度长协履约安排，并在履约与实际销售执行的弹性空间内做好销售，争取更多优质优价产品。
• 主产区复产情况：666号文出台后，山西、陕西、内蒙等主产区部分前期停产煤矿正在有序复产，但公司无法准确判断区域及行业复产规模和释放节奏。
• 公司受监管影响程度：产量不及预期主要受自身地质条件变化、生产组织难度增加等因素影响，受安全监管升级影响相对有限。
• 煤价中长期判断：供应端，2026年国内供应同比下行是大概率事件，全年下降、不增或微增仍是大概率；进口煤补充作用下降，2026年进口量同比下降是大概率事件。需求端，经济复苏带动用能需求，煤炭煤电兜底保障作用仍将凸显。公司对近期及2027年煤价持谨慎乐观态度，预计价格中枢持稳上行。

在建项目、资本开支与现金流

• 重点项目投产节奏：榆林二期计划12月打通全流程并产出合格产品；液态阳光项目预计11月投产；乌审旗电厂预计2027年下半年投产。
• 在建矿井进展：公司在建两对矿井，新疆苇子沟预计2027年建成投运，山西鲁地预计2028年建成投运；目前不存在处于联合试运转阶段的煤矿。
• 资本开支展望：静态看在手在建项目，2027年以后资本开支将大幅下降，但2026-2028年仍可能有新项目开工，未来2-3年或3-5年资本开支仍将维持较大规模，每年约150-180亿元。
• 投产后经营性现金流：榆林二期聚烯烃产品、乌审旗电厂、液态阳光项目预计将改善经营性现金流，但项目从投产到达产仍需时间，现金流改善节奏需结合实际情况判断。

化工装置运行情况

• 2026年第四季度，公司主要化工装置无大型检修计划，预计将维持安稳长满优运行状态。

外包转自营的影响

• 政策背景：外包转自营是落实国家煤矿安全生产要求的具体措施，主要针对部分矿井关键环节外包后“以包代管、包而不管”导致安全事故或重大隐患的问题。
• 产量与成本影响：推动关键采掘环节由自营队伍替代外包队伍，可能对部分矿井短期产量造成影响；生产侧成本可能上升，但自营与外包在财务报表中的成本科目体现不同，不能简单判断自营成本必然高于外包。
• 长期效益：自营队伍在人员入口、持续培训和安全能力方面更有保障，可延长安全生产时间、减少事故和停产损失；长期看，外包转自营有助于提升行业和企业安全生产能力，对成本和效益具有积极作用。

智能化矿井与数字化平台成效

• 建设方向：智能化矿井、数字化平台投入既跟随新建项目建设，也包括存量矿井升级。
• 直观成果：成效体现在一级标准化矿井建设数量、绿色矿山建成数量等方面。
• 成本与效率改善：智能化矿井及先进产能投入后，公司商品煤单位销售成本较过去有所下降；在2026年产量同比下降较多的情况下，成本并未完全体现产量下降带来的摊薄效应，反映出智能化投入对成本管控的作用。
• 运营指标改善：智能化建设对吨煤效率、全员劳动生产率及ROE改善均有体现，但难以将具体改善幅度与单项投入一一对应。
• 物流链条优化：数字化平台对煤炭从坑口、中转、物流、港口、火车、装船、大船小船转运直至电厂入口的全流程进行管控和优化，带来物流成本直接下降，相关效益在2025年和2026年均有体现。

分红政策、股东回报与市值管理

• 2026年全年分红：全年分红比例目前尚未讨论，通常在会计期结束后，于次年3月初履行内部程序并召开统筹会议，3月中下旬确定并披露，后续提交股东大会审议。
• 中期分红：公司已连续第三年实施中期分红，暂按30%比例进行中期利润分配。
• 年度分红比例预期：近年年度分红比率约为35%，公司预计该比例有望相对稳定，至少不会低于该水平；30%可视为下限，35%可能是常态，当前不具备大幅提高或调低分红比例的基础。
• 分红决策因素：全年分红比例将结合下一年度资金使用、资本开支规模、生产经营资金需求、应对不确定性储备、新业务机会准备及投资者当期回报等因素综合确定。
• 股东回报规划：公司关注到可比公司及部分电力公司陆续出台股东回报规划，将把相关情况和投资者诉求向管理层报告，但是否推出需由管理层和董事会确定。
• 市值管理举措：公司依据证监会市值管理十号指引、国资委关于加强和改进央企控股上市公司市值管理的指导意见及市值管理成效评价要求，每年制定年度市值管理方案，围绕股价稳定性、信息披露、投资者关系、增持回购等工具箱开展常规工作，核心聚焦价值创造、价值传播和价值实现。

“十五五”规划与公司战略

• 行业定位：相关规划强化了煤炭和煤电未来在能源结构中的支撑保障、基础性能源和保供作用，该作用将在相当长时间内持续，为行业及公司转型赢得时间。
• 公司“十五五”规划：公司正根据行业规划及国家相关产业规划编制“十五五”规划，将按程序提交三季报董事会审议；具体数据在过会前暂不披露。
• 战略路径：公司将坚持存量提效、增量转型，围绕煤炭与煤电联营、煤电与新能源联营两个方向，沿煤炭清洁高效转化利用路线推进。
• 产能展望：公司资源储量较丰厚，将在前期手续具备时有序推动项目开发；新增资源开发将与资源衰减、枯竭及部分矿井产量下行形成对冲，预计产能规模可维持当前水平并略有增长。
• 产业链布局：公司将做实煤、电、化、新全产业链，建设内部煤炭消耗市场以应对外部市场波动，并通过新能源与二氧化碳相关联营，对冲未来碳排放约束。

三季报披露安排

• 公司计划于2026年10月23日召开三季报董事会会议，并于当日晚间披露2026年前三季度季度报告。
• 公司计划于2026年10月26日周一下午3:30召开三季报视频业绩说明会，管理层包括总裁及相关独立董事将参会。

Q&A

• 公司2026年前三季度商品煤产量同比减少820万吨，主要受地质条件、生产组织、新投产进度、外包转自营及监管影响；9月环比增加46万吨。销量同比减少764万吨，主要受自产商品煤减量影响。
• 聚烯烃业务1-9月产量同比增加16.3万吨，销量同比增加17.3万吨，增长主要因去年同期装置大修。尿素业务1-9月产量同比减少2.1万吨，销量同比减少1.3万吨，减量主要受装置短停影响。甲醇业务1-9月产量同比增加3.9万吨，销量同比增加2.5万吨。煤矿装备业务1-9月产值同比减少16.1亿元，减量主要受市场订单减少及社会售价下降影响。
• 2026年9月动力煤市场呈现先抑后扬、下旬回稳的走势，港口5500大卡动力煤价格988元/吨，环比上涨99元/吨。10月预计维持高位震荡，价格区间950-1020元/吨。
• 2026年9月冶金煤市场先强后弱、高位震荡，山西低硫主焦煤价格2331元/吨，环比下跌207元/吨。10月预计价格震荡偏弱。
• 2026年9月尿素市场震荡偏弱，车板价1849元/吨。10月预计整体弱势下行，价格区间1600-1950元/吨。
• 2026年9月聚烯烃市场价格持续上涨，销售均价9420元/吨。10月预计震荡偏弱，价格区间8000-9000元/吨。
• 2026年9月甲醇市场震荡上行。10月预计高位震荡，价格区间2880-3100元/吨。
• 公司认为9月产量环比回升，摊薄压力最紧的时段已过，但恢复过程复杂，无法简单到某个时段完全恢复。公司将在确保安全前提下有序组织生产，全力弥补欠量。前三季度商品煤同比减少820万吨，四季度全力弥补难以完全追回，但欠量预计收敛减少。
• 2026年吨煤成本刚性上升是大概率事件。公司将持续从严成本管理，确保吨煤成本合理可控。
• 公司将在确保安全情况下全力组织生产，当前最重要目标是弥补欠量、推动同比减少量收敛。公司未披露单月排产计划，具体月度数据将按月披露。
• 公司计划产量保持基本稳定，新增产量主要取决于新建矿井投产及产能核增。2026年产量受特殊地质条件变化、生产组织难度增加等因素影响，这些因素在2027年能否完全缓解尚不确定。
• 公司储备产能规模有限，目前尚未动用，仍以常规产能组织生产。
• 公司将根据发改委等部门最新要求安排2027年销售结构。目前尚未获得2027年长协比例、签约履约比率、定价机制调整的可靠信息。2026年以来长协价格涨幅有限，现货涨幅较高，市场关注长协与现货价格背离能否缓解。
• 公司将做好年度长协履约安排，并在履约与实际销售执行的弹性空间内做好销售，争取更多优质优价产品。
• 公司对近期及2027年煤价持谨慎乐观态度，预计价格中枢将持稳上行。
• 公司未来2-3年或3-5年资本开支仍将维持较大规模，每年约150-180亿元。项目投产后经营性现金流有望改善，但项目从投产到达产需要时间，具体现金流改善节奏需待投产后结合实际情况判断。
• 2026年第四季度，公司主要化工装置无大型检修计划，预计将维持安稳长满优运行状态。
• 推动关键采掘环节由自营队伍替代外包队伍，可能对部分矿井短期产量造成影响；生产侧成本可能上升，但长期看，自营模式可提升安全生产支撑能力，拉长矿井安全生产周期，减少事故导致的停产和效益损失，对长期成本控制和效益提升有积极作用。
• 智能化矿井及先进产能投入后，公司商品煤单位销售成本较过去有所下降；在2026年产量同比下降较多的情况下，成本并未完全体现产量下降带来的摊薄效应，反映出智能化投入和成本管控成效。
• 公司已连续第三年实施中期分红，暂按30%比例进行中期利润分配；近年年度分红比率约为35%，预计该比例有望相对稳定，至少不会低于该水平；30%可视为下限，35%可能是常态，当前不具备大幅提高或调低分红比例的基础。
• 公司关注到可比公司及部分电力公司陆续出台股东回报规划，将把相关情况和投资者诉求向管理层报告，但是否推出需由管理层和董事会确定。
• 公司每年制定年度市值管理方案，围绕股价稳定性、信息披露、投资者关系、增持回购等工具箱开展常规工作，核心聚焦价值创造、价值传播和价值实现。
• 公司正根据行业规划及国家相关产业规划编制“十五五”规划，将按程序提交三季报董事会审议；具体数据在过会前暂不披露。规划思路以“存量提效、增量转型”为主要路径，围绕煤炭与煤电联营、煤电与新能源联营两个方向，坚持煤炭清洁高效转化利用的既定战略路线推进，预期产能呈有序增长态势。
• 公司将做实煤、电、化、新全产业链，建设内部煤炭消耗市场以应对外部市场波动，并通过新能源与二氧化碳相关联营，对冲未来碳排放约束。
• 公司计划于2026年10月23日召开三季报董事会会议，并于当日晚间披露2026年前三季度季度报告。公司计划于2026年10月26日周一下午3:30召开三季报视频业绩说明会，管理层包括总裁及相关独立董事将参会。