ST海钦600753调研纪要

核心观点与关键数据

公司通过投资者关系活动回应了多项关注问题，核心观点与关键数据如下：

改性塑料业务应对策略

• 问题：国际油价波动导致改性塑料业务2季度转亏。
• 应对措施：调整生产节奏、协商销售交期、深化降本增效。
• 未来计划：积极对接行业资源，拓展合作，推动产品创新，逐步修复盈利能力。

LPG采购与区域布局

• 采购策略：公司获得良好国际采购资信，但中东地缘冲突推高LPG现货价格，增加采购成本。
• 区域优势：依托钦州港区，服务广西、贵州、云南等华南省份。
• 平陆运河机遇：关注运河通航后北部湾港吞吐量提升对码头使用费和仓储周转率的积极影响。

毛利率下降原因

• 主要原因：改性塑料业务压力较大，年初库存低位且订单较多。
• LPG业务表现：量价齐升，库存优势释放，但整体毛利率仍受改性塑料拖累。

现金流改善情况

• 改善原因：LPG业务采用「先款后货」结算政策，销售回款改善，存货减少且盈利提升。
• 持续基础：下半年业务规模扩大，预计现金流将保持为正。

其他要点

• 员工数量：详见公司已披露的《2025年年度报告》。
• 科技研发：研发投入及费用请见定期报告。
• 资产注入：实控人旗下天盛港务尚无正式注入承诺，公司将依据战略目标审慎推进。
• 股权统一：公司将审慎考虑子公司股权收购计划。
• 东盟业务：优先满足境内订单，视机会启动外销，无具体东盟出口或转口贸易计划及收入占比目标。

研究结论

公司通过调整经营策略和优化业务结构，逐步修复改性塑料业务盈利能力，同时依托LPG分销业务实现业绩增长和现金流改善。未来将重点发挥钦州港区优势，关注平陆运河机遇，并持续推动降本增效。LPG业务量价齐升，但改性塑料业务仍是毛利率的主要拖累因素，需进一步改善。