天创股份机构调研纪要

天创股份2026年Q1经营现金流为负主要原因是采购支出、费用支出增加幅度大于销售商品收到的现金增加幅度，而非备货增加或加盟商回款周期拉长。公司强调加盟商回款严格按合同约定执行，无周期变长情况，采购和费用增加主要源于业务扩张投入。

纺织服装行业线上渠道增长主要依赖兴趣电商和内容电商，抖音直播成为天创股份的主要增长渠道。上半年抖音渠道收入同比增长162%，毛利率提升2个百分点，营销推广费率在14%~20%之间。公司正推动线上电商从“货架电商”向“货架电商+内容电商”转型，以适应市场变化。

天创股份报告重点分析了公司多品牌、全产业链纵向一体化运营模式，包括自主创立品牌、代理西班牙和意大利品牌，以及通过自营和经销方式覆盖全国30个省市。报告还详细介绍了公司整合多个电商平台并自主研发自有移动电商平台的战略布局。

当前时尚女鞋市场呈现多品牌、全产业链纵向一体化发展趋势，线上渠道增长迅速，兴趣电商和内容电商成为主要驱动力。天创股份通过抖音直播等兴趣电商渠道实现收入快速增长，同时推动线上电商从“货架电商”向“货架电商+内容电商”转型，以适应市场变化。公司还积极应用AI技术提升产品研发和生产制造效率，推动全链路数字化、自动化、智能化管理。

天创股份报告提示，公司2026年Q1经营现金流为负主要源于采购支出、费用支出增加幅度大于销售商品收到的现金增加幅度，而非备货增加或加盟商回款周期拉长。此外，公司线上渠道转型过程中，营销推广费用占比相对较高，需关注费用控制风险。同时，时尚行业竞争激烈，品牌建设和渠道拓展面临挑战，需持续提升核心竞争力。