红豆股份（600400）深度研究报告

红豆股份近一年男装主业面临承压，2025年度营业收入222,917.66万元，归母净利润为-42,291.97万元。公司自述收入下降、盈利能力不强，虽推进'舒适红豆'品牌战略形成三大业务，但2025年末关联收购红豆居家线上业务资产组并重述历史数据，2026年4月首家'舒适红豆全场景生活馆'开业，但转型成效尚未在盈利端兑现。

行业层面男装在2026年呈现底部企稳态势，但弱于运动户外等细分领域。2026年7月服装零售同比降低1%，机构认为最差时候已过去，建议保持乐观；8月服装配饰线上同比下降8.3%，环比降幅收窄，仍受天气与消费力偏弱影响。机构男装板块选股偏好主业筑底恢复、高分红的海澜之家等标的，未提及红豆股份。

报告重点分析了红豆股份的主业经营与财务表现、品牌升级与渠道转型、行业景气与竞争格局、财务结构与股东回报、机构预测与估值、重大事项与治理、综合判断与时间变化、观点分歧与对比、关键风险与不确定性等多个方面，全面评估了公司当前的经营状况、转型进展、行业地位及潜在风险。

红豆股份在2026年9月6日至11日当周纺织服装板块下跌3.75%的情况下涨幅居前，但报告未说明原因，基本面与股价表现出现背离。机构男装板块选股未提及红豆股份，显示其在市场中的关注度有限。

红豆股份面临的主要风险包括控股股东关联风险，如应收账款逾期、非经营性资金占用及股份质押冻结已引发监管处分，存在复发或暴露新问题的可能；持续亏损风险，若2026年不能扭亏，可能面临分红持续中断及财务压力加大；转型不及预期风险，新店态与线上业务成效缺乏量化数据验证，投入产出不确定；关联交易公允性风险，向关联方收购居家线上业务资产组的定价与利润影响未量化。