大烨智能（300670）深度研究报告

大烨智能2025年营收23,823.87万元，同比下降29.39%；归母净利润-20,828.96万元，同比下降2,724.72%。亏损主因包括营收下滑、计提减值8,895.11万元、海工业务持续亏损及产业投资基金相关非经常性损失2,911.88万元。智能配电业务规模稳定但收入与毛利率受竞争加剧承压，光伏建设业务同比下降，海工业务收入仅4,953.74万元而固定成本高企。

大烨智能智能配电业务规模稳定，但收入与毛利率下降；光伏建设业务受政策调整影响同比下降；海工业务持续亏损，2025年收入4,953.74万元，固定成本高企。公司已将锦华01、锦华02船舶光船租赁出租，并预测2026年海工扭亏，属公司展望。业务结构呈现多元化但各板块均面临挑战，智能配电竞争加剧，光伏受政策影响，海工业务亏损明显。

大烨智能所处配电智能设备赛道有政策与投资背景支撑（公司口径），但缺乏第三方行业研报段落与同业公司对比数据，市场份额、招投标排名等竞争地位指标缺失。公司需进一步明确自身在行业中的具体位置，当前信息不足以评估其竞争优势或劣势。

大烨智能2025年业绩显著下滑，营收利润双降，归母净利润为-20,828.96万元。智能配电业务承压，海工业务持续亏损，光伏业务受政策影响。公司面临多项风险，包括证监会立案调查、业务亏损、管理能力不足等。当前市场对公司前景持谨慎态度，需关注后续经营改善情况。

大烨智能面临多项风险：经营风险包括海工业务持续亏损、智能配电业务竞争加剧、管理能力不足风险；合规风险为2025年12月26日收到证监会《立案告知书》，调查结果未公示；财务风险包括利率风险、信用风险、流动风险，浮动利率银行借款对利润有敏感性。此外，公司估值水平失效，机构预期缺失，可能触发退市风险警示。