绿能慧充（600212）深度研究报告

绿能慧充在2025-2026年期间呈现收入高增长但盈利与现金流承压的扩张期特征。2025年营收13.92亿元，同比增长37.15%；2026年一季度营收增速超48%，但归母净利润由盈转亏，经营性现金流连续多季为负。公司归因利润承压于扩张期市场与研发投入追加，并将改善盈利与现金流列为2026年核心目标，采取费用控制、聚焦高毛利产品、集中采购等措施。

充电基础设施总量保持较快增长，截至2026年6月底总数达2305.7万个，同比增长43.2%，但公共充电设施增量同比减少43.5%。政策层面，充电联盟国际化发展委员会成立，搭建出海服务平台。行业面临同质化价格竞争，毛利率下降，但整体仍处于快速发展阶段。

报告重点分析了绿能慧充的核心观点与财务表现、行业景气度与政策环境、竞争优势与产能进展、主要风险因素以及机构预测与估值判断。其中，核心观点聚焦于公司收入高增长但盈利与现金流承压的扩张期特征，竞争优势则分析了市场份额扩张与同质化价格竞争的矛盾。

当前充电设备市场呈现总量快速增长但增速放缓的特点，公共充电设施增量同比减少43.5%。市场竞争激烈，同质化价格竞争导致毛利率下降。企业面临盈利与现金流压力，部分公司采取降价促销策略。政策层面支持行业出海，搭建国际化服务平台。

绿能慧充报告提示的主要风险包括：竞争与盈利风险（降价促销导致售价与毛利率下降）、应收账款风险（2025年末约9.19亿元，坏账准备约7,741万元）、股权与治理风险（控股股东一致行动人股份被司法冻结，控股股东协议转让股份）、传统业务承压（发电和铁路运输收入利润下降）、资本开支不确定性（咸阳项目总投资约15亿元）