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景嘉微研报核心内容有哪些？
景嘉微研报显示，2025-2026年公司呈现高研发投入、当期亏损、新品蓄势特征。2025年营收7.20亿元（+54.4%），归母净利润-1.65亿元；2026Q1营收0.84亿元（-17.87%），归母净利润-0.56亿元。GPU产品线形成JM系列图形GPU+新一代高性能通用GPU+CH37边端侧AI SoC三层布局。JM11已小批量出货并落地电网vGPU场景；CH37于2026年8月发布，处客户导入与小批量量产阶段。军品业务以图形显控为核心，未来将发展小型专用化雷达和芯片，但分业务收入、订单数据缺失，军品恢复情况无法证实。
AI芯片行业发展趋势如何？
AI芯片行业正经历快速发展，应用场景不断拓展。图形GPU、高性能通用GPU及边端侧AI SoC形成多层次布局，满足不同场景需求。随着技术迭代，产品性能持续提升，商业化进程加速。然而，市场竞争激烈，技术路线选择多样，企业需在研发投入与商业化之间取得平衡。景嘉微的JM系列和CH37等产品代表了行业发展趋势，但商业化收入规模及市场竞争力仍需持续观察。
景嘉微报告重点分析了哪些方向？
景嘉微报告重点分析了公司产品进展、财务表现、风险因素及资料缺口。产品方面，JM11、CH37持续推进，但商业化收入规模未核实；财务方面，高研发投入压制利润，2026年扭亏预期存在不确定性；风险因素包括研发与商业化不及预期、持续亏损、市场竞争等；资料缺口则涉及军品分业务数据、2026H1业绩数据、JM11、CH37订单金额等。这些分析方向全面反映了公司当前发展阶段及面临的挑战。
当前GPU市场现状如何判断？
当前GPU市场呈现多元化发展趋势，图形GPU、高性能通用GPU及AI芯片需求旺盛，竞争格局复杂。企业需根据自身技术优势和应用场景选择发展路径。景嘉微通过JM系列、新一代高性能通用GPU及CH37等产品布局市场，但在商业化规模和盈利能力方面仍有提升空间。JM11已实现小批量出货，CH37处于导入阶段，显示出公司产品竞争力。但整体市场仍面临技术迭代快、竞争激烈等挑战。
景嘉微研报提示了哪些风险？
景嘉微研报提示了多项风险因素，包括研发与商业化不及预期、持续亏损、应收账款回收压力、军备采购需求变化、市场竞争加剧及供应链依赖等。公司高研发投入（2025年占营收59.39%）虽推动技术进步，但也导致当期亏损。JM11、CH37等新产品的商业化进程及收入贡献尚不明确，军品业务恢复情况也未证实。此外，机构预测分歧及资料缺口也增加了投资分析的难度。