行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子 证券研究报告 2017年12月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 陈俊杰 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070009 chenjunjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电子-行业点评:苹果收购AR眼镜初创公司，加速推进产品研发》 2017-11-23 2 《电子-行业点评:科技制造业价值重估刚刚开始》 2017-10-30 3 《电子-行业点评:X时代正式启航，乐观面对未来》 2017-10-13 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 行业走势图 苹果进入X新周期，强烈看好明年出货 市场近期对于iPhone销量担忧，甚至有苹果下调出货量传闻。根据我们对于供应链的跟踪，预计四季度iPhone X出货超过3500万只，符合我们预期，据Rosenblatt调查结果显示，苹果在过去的“黑色星期五”周末促销活动中，共卖出600万台iPhone X，而且还都是256GB版本，64GB版本约是256GB版本的一半，单单这一个促销活动中，苹果就差不多卖出千万台左右iPhone X。对于明年一季度出货判断预计与今年持平，但是销售价格大幅提升，无论对于苹果还是供应链公司，坚定看好。 我们此前重点提示明年将开始进入5G射频时代，DSDV有望提升高端机型销售，对于其他高价手机形成冲击，能够复制4到4S时代，开启新一轮的销售周期。预计明年基带通信速度能够提升超过20%，电池容量增大25%，版本和颜色的多样性也能够促进销售，从目前产线规划判断与去年持平。 市场对于供应链变化谨慎，其中产业分工如电池等行业格局稳定，目前判断依旧为原有电芯+Pack模式。天线厂商在新的工艺中明年能够突破。摄像头模组新进入者能够逐步提升份额，同时开始开展新的NPI项目。 无线充电被市场严重低估，我们预计明年将是生态圈建立的一年，能够快速推进全行业20%以上的渗透率。更大的市场一定是咖啡厅，餐厅等应用的第三方市场，有望实现超配供给，带动行业建立和其他厂商产品推进。从更大的逻辑层面判断，无线充电将在手机外其他产品得到延伸，甚至能够实现多产品的充电共用性，实现电能的合理再分配。 3D Sensing目前的应用场景是FaceID，但是更大的场景一定是对动作和环境的识别，我们预计明年有望实现从手机向平板，未来实现平板向笔记本的升级。 AR和汽车预计是苹果更大的布局点。从AR发展看，现在已经经过了手机+AR软件的时代，进入了手机带特殊传感器+AR软件的时代，我们预计明年将是App集中由2D向3D迁移的一年，开发者在获得利润分成的情况下有极强的动力开发更新。内容积累完成后将进入手机+AR眼镜时代，最终实现AR一体眼镜的完美形式，因此强烈看好光学创新企业。 汽车是消费电子企业未来增长的原动力。从目前消费电子的产品看，在手机中的单机价值不断提升，竞争加剧，很多领域出现3家大陆供应商竞争的格局。客户开发智能汽车有望采用相同的供应链体系，新的生产关系将对传统汽车供应链有颠覆作用。 投资建议：坚定推荐信维通信、欧菲科技、安洁科技、水晶光电、蓝思科技、欣旺达、德赛电池、歌尔股份、大族激光、环旭电子、关注立讯精密，东山精密。 风险提示：销售不达预期、物料供应延迟 -11%-6%-1%4%9%14%19%2016-122017-042017-08电子 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路4068号 卓越时代广场36楼 邮编：518017 电话：(86755)-82566970 传真：(86755)-23913441 邮箱：research@tfzq.com