电子行业快评：苹果财报发布，季报强劲，iPhone X出货推升未来期业绩

行业快评 2017年11月03日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号:S1060514060002 电话 0755-22625254 邮箱 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 研究助理 徐勇 一般证券从业资格编号:S1060117080022 电话 0755-33547378 邮箱 XUYONG318@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 电子 苹果财报发布：季报强劲，iPhone X出货推升未来期业绩 事项： 北京时间11月3日，苹果公司公布了2017财年第四季度财报。 平安观点:  iPhone销量同比略增，新品出货推升未来期业绩：北京时间11月3日5点，苹果公司公布了2017财年第四季度财报。单季公司营收达525.79亿美元，同比增长12.22%，净利润为107.14亿美元，比去年同期的90.14亿美元增长19%，每股收益2.07美元，略超市场预期（华尔街市场预期每股收益为1.87美元）。从各品种来看：当季iPhone营业收入288.5亿美元，售出4670万部（去年同期销量为4551万部，同比增长2.61%）；iPad 营收48.3亿美元，售出1030万部（去年同期销量为927万部，同比增长11.43%）；Mac电脑营收71.7亿美元，售出5390万部（去年同期销量为4886万部，同比增长10.23%）；Apple TV、Apple Watch等其他产品收入32.3亿美元。苹果预计，截至今年12月末的2018财年第一财季，在iPhone X推动下，公司销售额将达到创纪录的840亿至870亿美元，市场预期为845亿美元。  服务收入增长强劲，美洲地区和欧洲地区表现优异：公司第四财季来自于服务的营收为85.01亿美元，比去年同期的63.25亿美元增长34%，占营收比重达到16%，相比去年营收占比提升3个百分点。公司首席财务官Luca Maestri就曾表示，服务已经成为苹果的一大业务，未来4年该业务营收有望翻倍，未来潜力很大。在地区营收方面，美洲部门营收为230.99亿美元，同比增长14%；欧洲部门营收为130.09亿美元，同比增长20%；大中华区营收为98.01亿美元，同比增长12%；日本部门营收为38.58亿美元，同比下滑11%，也是营收唯一下滑的地区；亚太其他地区营收为28.12亿美元，同比增长5%。从各地区营收占比来看，美洲地区任是营收贡献主力，占比约为43.96%；大中华地区占比排名第三，占比为18.64%，环比上升了1个百分点，而新品iPhone X的出货有望提振地区营收。  投资策略：随着苹果新品的出货，消费电子领域迎来了自己的换机周期。即将到来的“双十一”以及欧美传统的圣诞购物季将助力苹果新品销量红火，我们看好苹果产业链厂商明年上半年的业绩，建议投资者积极布局，重点关注信维通信、蓝思科技、歌尔股份、安洁科技、立讯精密、德赛电池等。  风险提示：消费性电子需求下滑的风险、产品竞争的风险。 13419629/30242/20171103 09:42 电子·行业快评 请务必阅读正文后免责条款 图表1 苹果各季度iPhone销量及增速 资料来源：苹果官网，平安证券研究所（2017Q3代表苹果2017财年第四季度，下同） 图表2 苹果各产品占比营收比重 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 图表3 苹果各地区营收占比 资料来源：苹果官网，平安证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%01000200030004000500060007000800090002009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3销量（万台） YOY（%） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 iPhone iPad Mac Services Other Products0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 Americas Europe Greater China Japan Rest of Asia Pacific 2 / 3 13419629/30242/20171103 09:42 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券亊先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点幵不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司2017版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033 13419629/30242/20171103 09:42