兴图新科（688081）深度研究报告

核心观点与关键数据

兴图新科近一年处于亏损后修复推进阶段。2025年年报确认合并报表未分配利润为-22,214.37万元，不进行利润分配，但审计意见为标准无保留。业务层面，公司2025年12月中标新一代视频指挥建设项目，从配套商升级为总体商；推出智眸多模态大模型并完成全系产品AI赋能，但AI新品仍以重点项目试点为主。公司提出2026年通过压降原材料成本、精细化管控、强化应收回款实现扭亏增效。

订单进展与业务结构

在手订单结构显示，截至2026年6月，军工、民品在手订单分别约7500万元、8000万元，民品反超军品，但公司未直接确认该数据。公司自述为军队视频指挥领域领军企业，军品收入占比超80%（投资者提问口径），但民品订单已反超军品。2026年成立无人视觉智能专门板块，切入巡飞弹、机器狗/狼等前沿领域；云算力板块围绕云侧、边缘侧、超存引擎布局，公司称未来两年增长可期。

机构预测与估值

近一年未检索到机构盈利预测、目标价或估值数据，机构覆盖情况构成明显资料缺口。公司无回购/激励明确计划，仅承诺依法披露。

风险因素

主要风险包括持续亏损与分红受限、应收账款回收压力、客户与收入结构集中、AI新品放量风险。审计层面未发现审计风险信号。

治理与资本运作

2026年半年度报告确认报告期内无正在实施的股权激励计划。公司未给出明确回购或股权激励计划，仅表示若有相关举措将依法及时披露。2025年度不派现、不送股、不转增，因未分配利润为负、不满足分配条件。

研究结论

综合看，兴图新科近一年基本面呈现'亏损确认+修复预期'格局，主要不确定性包括缺乏量化数据、关键数字未确认、无机构盈利预测与估值数据。后续观察要点包括2026年半年报及三季报的营收利润数据、新一代视频指挥项目交付与业绩贡献、AI新品从试点到放量的进展、应收回款改善情况、以及是否推出回购或股权激励。