雷迪克（300652）近一年（2025-09至2026-09）主业为汽车轴承，2025年营收10.44亿元（+41.13%）、归母净利润1.41亿元（+17.53%），利润增速明显低于收入增速；客户覆盖零跑、吉利、上汽、广汽、小鹏、长城、长安等主流车企，前装配套持续放量。公司自2025年起布局精密传动零部件及模组（汽车丝杠、行星滚柱丝杠、机器人精密轴承），并通过收购誊展精密、投资傲意科技、设立雷傲机器人完成产业布局，但公司多次提示机器人订单收入规模较小、尚未产生规模化收入。
主营业务与收入结构
汽车轴承业务是公司收入与利润主要来源，产品覆盖轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮等，围绕前装主机配套与售后维修协同推进。2025年前三季度营收8.05亿元（+56.52%）、归母净利润1.38亿元（+48.02%）；2025年全年营收10.44亿元（+41.13%）、归母净利润1.41亿元（+17.53%）、扣非净利润1.31亿元（+21.36%）。不同期间增速差异明显（2025H1+54.04%、前三季度+56.52%、全年+41.13%），利润增速显著低于收入增速。2026年7月起公司口径转向承认主机配套业务承压，2026年8月半年报确认主业结构稳定但行业压力突出。
盈利能力与财务质量
2025年盈利保持增长但增速放缓，收入+41.13%对利润+17.53%；研发投入全年4633万元（+37.7%）是利润增速低于收入增速的因素之一。2026年上半年车价格策略沿产业链传导、原材料成本波动及供给错配使零部件行业经营压力突出；公司通过产品客户多元化、精益管理、强化应收账款管理应对。2025年度维持现金分红（每10股派1元含税）。
客户结构与下游需求
多份调研纪要与半年报一致确认公司已成为零跑、吉利、上汽、广汽、小鹏、长城、长安等主流车企核心供应商，多个新能源平台项目进入持续交付阶段；部分新客户项目由验证向小批量交付过渡，奇瑞等客户预计带来新增量。售后市场覆盖欧洲、日韩、中东、北美，公司以前装积累的成本优势切入后装替换市场，截至2026年6月底全国汽车保有量3.71亿辆、新能源4897万辆支撑后装空间。2025年10-12月调研表述前装收入预计稳定增长，2026年7月转而承认下游需求下行、主机配套承压，前后口径变化明显。
新业务拓展（丝杠与机器人）
公司自2025年起布局精密传动零部件及模组作为第二增长曲线。布局路径：2025年6月收购誊展精密51%股权、8月设立浙江雷迪克精密传动、11月收购傲意科技20.41%股权并合资设立浙江雷傲机器人（持股90%）。进展：汽车丝杠部分规格已进入批量交付阶段；机器人轴承产品实现小批量交付。公司多次明确提示机器人行业尚处量产前夕、订单收入规模较小，2026年3月称相关业务尚未产生规模化收入。申万宏源认为丝杠工艺与轴承业务高度同源、机器人构筑第二曲线并给予买入评级，与公司审慎口径存在温差；傲意灵巧手'第一梯队、合作企业超200家'的表述为公司自述，未经独立验证。
行业竞争与公司地位
公司从售后维修市场（AM）成功转型整车配套（OEM），2025年传统轴承业务份额持续提升。行业层面：车价格策略沿产业链传导、竞争加剧是2026年零部件行业共同压力；新能源保有量提升带来后装替换市场中长期支撑。公司相对优势：前装配套积累的模具、供应链与原厂背书，面向后装生产替换件边际成本较低。摩洛哥生产基地（投资不超过3000万美元）已完成备案并推进建设，主要服务海外客户、规避贸易风险。限制：行业报告仅申万宏源一份，市占率、行业排名等量化地位数据缺失；行业数据与公司数据的边界依据公司自述，未经第三方验证。
机构预测、评级与分歧
近一年独立卖方覆盖极少：仅申万宏源2026年2月给予买入评级，核心逻辑为轴承基本盘稳固、双市场驱动、机器人构筑第二曲线；该报告段落未披露盈利预测具体数值与目标价。其余资料均为公司调研纪要，属公司自述口径，不构成机构预测。公司前瞻表述：2025年12月预计前装收入稳定增长、精密传动预计明年放量；2026年3月对机器人审慎乐观。分歧：申万宏源'业绩进入高速增长通道'（基于2025H1 +54.04%）与2026年7月公司自述主机配套承压存在时点与口径差异，较新事实应优先于早期乐观表述。
风险因素
风险：一是下游汽车需求下行与车价格策略沿产业链传导，叠加研发投入加大、原材料成本波动及供给错配，2026年上半年主机配套业务承压；二是机器人及精密传动新业务尚处量产前夕、订单规模较小、研发投入大且周期长，若研发不及预期将拖累盈利，传统轴承亦面临新能源技术迭代压力。应对：产品和客户多元化、柔性生产、强化应收账款管理与客户信用评估。假设中的股东减持、股权质押、应收账款减值具体数据等治理与市场风险在返回段落中未见披露，无法证实或证伪。
总体判断存在不确定性
公司盈利可持续性判断为公司自述，2026年上半年具体业绩数据未在段落中披露。
观点分歧与对比
轴承主业为收入利润主要来源、主流车企前装配套体系确立、2025年营收10.44亿元高增长、机器人/丝杠布局路径清晰但收入贡献小，各期资料表述一致。分歧：一是机构与公司温差——申万宏源给予买入评级并视机器人为第二曲线，公司则反复提示订单规模小、行业不确定；二是时间口径变化——2025年10-12月调研乐观表述与2026年7-8月披露的主机配套承压形成对照；三是增速口径差异——2025H1、前三季度与全年期间不同。
关键风险与不确定性
下游乘用车销量下滑与车价格策略沿产业链传导，主机配套业务2026年上半年已承压，全年盈利影响幅度未知；机器人及精密传动新业务尚处量产前夕，订单收入规模较小，研发投入大且周期长，落地不及预期将拖累盈利；原材料成本波动、供给错配及前装市场竞争加剧、新能源技术迭代压力；机构覆盖极少，缺乏多机构预测交叉验证，市场对公司的定价可能过度依赖单一乐观叙事；公司多项积极表述为自述口径，未经第三方或审计数据验证；客户集中度（前五大客户占比）、出口收入占比、机器人业务收入金额均未披露；假设中的股东减持、股权质押等治理风险在返回段落中未见披露，属证据缺口。
参考资料
【财报】雷迪克：2026年半年度报告（2026/08/26）
【发现报告】雷迪克机构调研纪要（2025/10/28）
【发现报告】雷迪克机构调研纪要（2026/05/22）
【未知机构】300652 雷迪克 2026年7月15日投资者关系活动记录表（2026/07/16）
【财报】雷迪克：2025年年度报告（2026/04/29）
【发现报告】雷迪克机构调研纪要（2025/12/09）
【申万宏源】汽车轴承基本盘稳健，迈向机器人核心部件供应商（2026/02/24）
【发现报告】雷迪克机构调研纪要（2026/01/04）
【发现报告】雷迪克机构调研纪要（2026/03/10）
