威派格机构调研纪要

公司上半年业绩下滑原因及下半年展望

公司2026年上半年实现营业收入1.41亿元，归母净利润-1.30亿元。营收下滑主要受宏观经济波动、行业市场调整及公司战略转型影响，部分长周期项目交付延后导致收入确认滞后。公司强化内部管理，销售回款达营业收入的3.4倍，坏账准备回冲减少资产减值损失约0.25亿元。下半年公司将深化回款攻坚与精益管理，加速市政智慧水务项目交付，强化数字化赋能，并推出《未来三年股东回报规划》增强投资者信心。

应收账款及坏账风险

公司应收账款余额较大，主要因智慧水务等项目周期长，客户为地方政府或公用事业单位，验收结算受地方财政影响。公司已按谨慎性原则充分计提减值准备，主要欠款方商业信用程度高。前期已对部分高风险客户及超长账龄款项做全额坏账计提，上半年大量历史应收款项收回，带动资产减值损失减少，形成正向贡献。公司设立专项催收小组，通过法律手段加速清收，未来随着历史旧账回流，仍可能出现减值转回，但具体额度取决于回款节奏。总体而言，应收账款坏账准备计提充分，风险可控，具备冲回弹性空间。

国家水网政策支持

国家将水网列为“六张网”之首，明确提出城乡供水一体化、农村饮水安全提升、城镇管网改造及水厂智能化等目标，均属于公司智慧水务解决方案覆盖范畴。政策强调水网的“绿色智能”和“智慧调控”，与公司威派格河图AI平台及供排净治全场景数字化方案高度契合。资金端利好突出，超长期特别国债、中央预算内投资及地方专项债向水网建设倾斜，改善地方水务客户结算环境。上半年公司销售回款率达营收3.4倍，政策资金将进一步缓解长周期项目资金压力，支撑下半年项目交付确权加速。

安徽提曼投资分析

公司通过增资方式取得安徽提曼科技有限公司51.02%股权，总投资5,000万元，切入高精度PCB微型钻针赛道。安徽提曼主营高精度微型钻针研发、生产与销售，产品广泛服务于半导体、通信等领域，具备超小孔径、超高长径比加工能力，已成为行业内少数具备0.105mm超高端钻针批量供货能力的企业之一。公司已实现对文菱科技、茂喜興業等台湾企业的批量供货，产品终端应用于中华精测、南亚电路等台湾头部PCB制造商。

安徽提曼产能及扩产计划

安徽提曼目前处于业务拓展与产能爬坡阶段，现有月产百万支级钻针产能，高端以上产品出货占比持续提升。公司规划5,000万元总投资用于产能扩充，目标在2026年底和2027年底分别达到500万支/月和2000万支/月的阶段性产能水平。扩产规划将分步推进，具体落地时点及实际产能受设备交付、工艺调试及订单需求等变量影响，存在不确定性。