金融期货策略日报：期指关注反弹持续性，期债持续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 从业资格号 F3016673 投资咨询资格号 Z0013238 联系人： 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20171219——年末股债观望为宜，少动多看 2017-12-19 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-12-20 期指关注反弹持续性，期债持续震荡 策略跟踪 观点：短期来看年末前流动性或出现小幅波动，但大概率依旧维持紧平衡。期指方面，继续关注本次反弹的持续性，在利好因素相对有限的情况下，不排除沪指后续再度回踩3250的可能性，但中期底部大概率构筑完成，配置价值逐渐显现。期债方面，期债市场缺乏产生趋势性行情的走势，短期仍将维持在震荡区间。 风险因子：1）外围市场动荡；2）市场流动性波动；3）监管动态。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年12月20日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：央行缩小净投放金额，流动性维持紧平衡 （1） 央行公开市场净投放200亿。 逻辑：昨日Shibor利率全线上行，一方面或是由于昨日央行公开市场尽管继续维持净投放，但是净投放额度大幅缩减至200亿；另一方面，则或与临近年末有关。不过，考虑到昨日银行间质押利率部分期限有所下行，显示资金面暂时维持可控。同时，短期来看年末前流动性或出现小幅波动，但大概率依旧维持紧平衡。 — 期指 观点：金融板块异动，市场人气有所修复 （1） 经济韧性预期短期难打破； （2） 限售解禁等潜在利空未完全发酵完毕； （3） 央行上调MLF、逆回购利率对盘面冲击有限。 逻辑：昨日金融板块异动，非银、银行涨幅均在1%以上，行业板块涨多跌少，市场人气有所修复。从昨日盘面来看，在存量环境以及流动性隐患的双重压制下，资金继续选择抱团取暖，资金在前期强势板块中游走，部分无流动性的个股面临较大回撤，偏向大盘的风格年前难有改变。同时金融板块回暖我们猜测也有港股回暖的因素，被动加息带来的负面扰动已发酵完毕，在税改落地、汇率稳定的背景下，外围市场仍能对A股起到一定支撑作用。另外继续关注本次反弹的持续性，在利好因素相对有限的情况下，不排除沪指后续再度回踩3250的可能性，但中期底部大概率构筑完成，配置价值逐渐显现。 风险因子：1）外围市场动荡；2）一行三会表态。 震荡 期债 观点：财政部再次进行做市支持，期债维持震荡 （1） 央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡。 逻辑：昨日央行向市场投放少量资金，期限跨年的DR014利率有小幅回落，但Shibor各期限利率仍然维持高位。需要关注跨年市场流动性走势。昨日期债市场继续维持了震荡的走势，和我们报告判断基本相符。目前来看，期债市场缺乏产生趋势性行情的走势，短期仍将维持在震荡区间。同时，昨日财政部再次对170014.IB进行了随买操作，可以看出目前财政部做市支持操作越来越灵活。而随买170014.IB我们认为对曲线进一步修复也是有一定帮助的。 风险因子：1）关注市场流动性变化；2）关注监管动态。 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年12月20日 3/12 二、每日一评 财政部做市支持操作简评——【做市支持常态化，不必过度解读】 财政部国债做市支持操作随买5年期国债中标收益率3.8870%，投标倍数2.07。可以看到目前财政部进行做市支持操作的频率明显提高，未来财政部可能通过更加灵活频繁的做市支持操作来提高债券市场做市商的做市热情。对于财政部做市支持是否存在其他目的我们认为不必过度解读。不过从效果来看，通过对特定期限的活跃券进行做市支持操作，也对目前倒挂的利率期限结构能起到一定的修复作用。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2017/12/18中国银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2017/11---75.127.7-3342017/12/18中国银行结汇:当月值(亿美元) 2017/11--1473.61288.61179.32017/12/18中国银行售汇:当月值(亿美元) 2017/11--1548.81260.91513.32017/12/18中国银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美元) 2017/11---128.60.6-2462017/12/21美国持续领取失业金人数:季调(人) 2017/12----188600020390002017/12/21美国GDP(终值):环比折年率(%) 2017/09--3.33.12.82017/12/21美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2017/12----225000275000 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年12月20日 4/12 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行公开市场昨日净投放200亿元。中国央行昨日进行500亿元7天逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作、200亿元28天期逆回购操作。昨日有800亿元逆回购到期。 2. 财政部国债做市支持操作随买5年期国债中标收益率3.8870%，投标倍数2.07。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年12月20日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.555.56201 7/0 3/0 1201 7/0 3/1 5201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 2201 7/0 4/2 6201 7/0 5/1 0201 7/0 5/2 4201 7/0 6/0 7201 7/0 6/2 1201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1201 7/1 0/2 5201 7/1 1/0 8201 7/1 1/2 2201 7/1 2/0 6银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -15-10-505101520253035ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0201 7/1 1/2 3201 7/1 1/2 5201 7/1 1/2 7201 7/1 1/2 9201 7/1 2/0 1201 7/1 2/0 3201 7/1 2/0 5201 7/1 2/0 7201 7/1 2/0 9201 7/1 2/1 1201 7/1 2/1 3201 7/1 2/1 5201 7/1 2/1 7201 7/1 2/1 9投放量到期量 6.6066.6066.6076.6076.6086.6086.6096.6096.6106.6106.611-0.4-0.4-0.3-0.3-0.2-0.2-0.1-0.10.00.1CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 86889092949698100102201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4201 7/0 6/2 8201 7/0 7/1 2201 7/0 7/2 6201 7/0 8/0 9201 7/0 8/2 3201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8201 7/1 1/0 1201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 9201 7/1 2/1 3美元指数 -8.0-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年12月20日 6/12 图8: 国内外10年期国债收益率涨跌 图9: 国外主要指数走势 -6-4-2024681012美国日本中国德国英国法国国内外10年期国债收益率涨跌1日变化5日变化 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2017/04...2017/05...2017/05...2017/06...2017/06...2017/07...2017/07...2017/08...2017/08...2017/08...2017/09...2017/09...2017/10...2017/10...2017/11...2017/11...2017/12...2017/12...道琼斯工业指数法国CAC40富时100德国DAX恒生指数巴西IBOVESPA 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 IFIF当月8.679.1614.49ICIC当月-17.2