星期五运费报告

研报总结

核心观点与市场动态：

• 研报每周发布，涵盖航空货运与物流、卡车运输和铁路行业的最新观点和研究。
• 行业专家和 Wolfe Research 的研究总结包括：关键行业和托运人渠道检查、本周笔记要点、运输板块股票近期表现、燃料趋势（西德克萨斯中质原油、公路柴油、铁路柴油和航空煤油）、空运与物流、铁路和卡车行业的最新对比表格。

航空货运与物流：

• 专家表示，亚马逊的包裹服务正获得 B2C 托运人的青睐，一家托运人已将约 20% 的业务从 UPS/FDX 等转移至亚马逊，且服务水平良好，全包价格平均比大型包裹承运商低 5%-10%。
• 亚马逊目前专注于地面服务，但预计未来一年可能推出时间确定型服务。
• 另一位 3PL 专家表示，其 B2C 客户对亚马逊感兴趣，但尚未试用；一家客户最近重新谈判了包裹合同，首年价格上涨 1%-2%，之后将增长 3.5%。
• 整体而言，3PL 专家观察到托运人正将货运转向大型经纪商和资产型承运商，并考虑将货运转换为多式联运，预计明年多式联运率将加速上涨。

卡车运输：

• 一家大型私营 TL 承运人表示，今年上半年实现了超过 20% 的合同率增长，但自 7 月初以来增速已放缓。
• 承运人观察到，自新合同实施以来，投标拒绝率已从上半年的高峰回落至目前的个位数水平。
• 尽管需求疲软，但该承运人仍能维持每辆卡车稳定的利用率，即使车队有所增长。
• 司机方面，竞争对手正在提供大幅度的入职奖金和多次加薪，但该承运人尚未进行广泛加薪，而是通过其他激励计划维持司机留存。
• 预计明年合同率可能再次达到两位数，承运人仍观察到市场紧张迹象，托运人正在尝试提前锁定利率。

铁路运输：

• 化学品托运人表示，需求疲软，今年迄今为止总运量相对平稳，包括住房/建筑部门因利率上升而持续下降。
• 较高的燃料价格导致运输和部分原材料成本上升，但托运人能够将成本转嫁给最终客户。
• 铁路服务目前良好，托运人认为铁路人员配置得当，尽管 CSX 最近进行了裁员。
• 托运人预计今年铁路运价将增长 3%-5%，但剧毒吸入性危害 (TIH) 化学品的运价将增长 6% 以上。
• 托运人持中立立场，但支持美国化学协会反对 UNP-NSC 合并的立场，认为单线服务的优势有限，且担心 IT 集成问题和潜在的服务恶化。
• 内陆驳船市场价格上涨稳定，处于低个位数水平。

研究结论：

• 各行业均观察到不同程度的供需失衡，但承运人仍能维持稳定的收入增长。
• 燃料价格和劳动力成本上升对行业盈利能力构成压力，但托运人通过价格调整和效率提升应对。
• 未来一年，预计各行业将继续面临竞争加剧和需求波动，但长期增长前景仍乐观。