Juneyao Airlines：尽管当前有阻碍，但仍有希望

这份研报分析了中国东方航空的短期和长期表现。短期面临燃油成本上涨和运力调整压力，导致利润承压；中长期看，发动机维护问题缓解和燃油价格正常化将支撑盈利逐步恢复。报告下调了2026年和2027年的净利润预期，但预计2028年飞机交付提速将支撑中长期盈利修复。

航空行业目前面临燃油成本上涨和运力调整压力。短期内，新加坡喷气燃料裂解价差扩大导致燃油成本飙升，国内航线票价环境疲软，利润承压。中长期看，发动机维护问题逐步缓解，燃油价格预计将正常化，国际航线盈利能力有望提升。此外，运力增长加速也将支撑行业中长期发展。

研报重点分析了东方航空的短期压力和长期机遇。短期压力包括燃油成本上涨、运力调整和盈利预测下调。长期机遇则在于发动机维护瓶颈缓解、燃油价格正常化和运力增长加速。报告还维持了“持有”评级，目标价下调至10元，并预计2025-28年EBITDAR复合增速为8.8%。

当前航空市场面临燃油成本上涨和运力调整的压力。新加坡喷气燃料裂解价差自8月以来扩大至每桶60美元，燃油附加费传导受限，国内航线票价环境疲软。国际航线需求疲软，导致部分飞机转回国内航线加剧供给压力，客座率相对三大航承压。但中长期看，发动机维护问题逐步缓解，燃油价格预计将正常化，市场有望逐步恢复。

研报提示了多项风险，包括宏观经济疲软可能导致需求下降，油价超预期上涨将加剧成本压力，以及发动机召回超预期可能影响运力。此外，成本控制、政策支持和人民币升值也是潜在的上行风险因素。投资者需关注这些风险因素对东方航空表现的影响。