转移覆盖范围，随着增长议程向超高净值渠道倾斜，升级以超越表现

HUB24 Ltd. 的研报将评级从 Sector Perform 升级至 Outperform，主要基于其“全天候”平台模式支持下的 FUA 增长势头。研报认为，HUB 的强劲收入增长和运营杠杆支持双位数 EPS 增长，并且预计中期内股息会有上行风险。此外，近期回调后估值倍数显得更具吸引力。

核心观点：

• HUB 的估值倍数在近期回调后更具吸引力，12 个月前瞻市盈率约为 38 倍，预计 2026-2029 财年 EPS 年均复合增长率约为 16%，总回报率预计超过 20%。
• HUB 的 FUA 增长势头得到其“全天候”平台模式的支撑，预计平台收入增速将从 2026 财年的约 17% 放缓至 2027/2028 财年的约 13%/12%。
• 虽然短期内同业可能实现更强的净流入，但 HUB 能够提供更稳定的收入利润率和盈利增长。
• HUB 正在推出其 myhub 生态系统，预计将支持 FUA 增长和留存，并为平台提供新的可货币化的收入来源。

关键数据：

• 2026 年 8 月 13 日，FUA 达到 1441.1 亿澳元，较 6 月 30 日增长 46 亿澳元，其中净流入约 20 亿澳元，占 FUA 年初余额的 12%。
• 预计 2027 年上半年 IDPS 流入将保持疲软，下半年将出现复苏迹象。
• 预计 2027-2029 财年平台收入利润率将每年下降 0.6 个基点。

研究结论：

• HUB 继续扩大市场份额，预计其势头将持续，因为 HUB 将占据市场流入份额，而与现有竞争对手相比，其流出相对有限。
• HUB 有机会进一步货币化其现有的牌照人/顾问基础，因为越来越多的顾问倾向于使用单一平台，而 HUB 拥有业内顶尖的产品和服务。
• HUB 生态系统的逐步推出将为平台提供新的可货币化的收入来源，并提高运营杠杆。

风险因素：

• 资产价格增长不及预期
• 市场份额增长不及预期
• 平台收入利润率压缩不及预期
• 新立法导致行业净流入减少等结构性变化

可持续发展问题：

• 最重大的可持续性问题是确保客户数据的安全和隐私。
• HUB 通过隐私政策、技术团队、安全措施和员工培训来管理隐私和网络安全问题。
• HUB 将可持续发展考虑因素纳入其战略，重点关注商业道德、多元化与包容性、客户体验、员工敬业、社区贡献与投资、气候风险与机遇以及数据隐私与安全。
• HUB 的董事会女性比例为 50%，领导层女性比例为 44%，员工女性比例为 44%，并设定了到 2027 年实现董事会和领导层女性比例各为 40%，整体员工女性比例为 40% 的中期目标。