颁布《清洁供暖五年计划》，支持煤制气

中国燃气公用事业公司特色颁布了《清洁供暖五年计划》，以支持煤制气2017年12月16日，十个部委联合发布了《关于华北地区清洁供暖五年计划（2017年至2021年）》的通知，该计划涵盖了14个省和河南部分地区。在此通知中，政府设定了几个主要目标：1）到2019年，华北地区的清洁供热普及率将达到50％，到2021年达到70％（2016年为34％），重点是位于2 + 26个城市在污染通道中2）煤制气在2 + 26个城市带来每年23bcm的天然气增量需求，其中63％/ 37％在城市/农村地区； 3）在2 + 26个城市中额外安装1200万个吊装式取暖器2017年至2021年之间的城市及周边地区，这意味着有11-12百万农村新连接。煤制气仍是重点政府继续鼓励华北地区的煤制气转换，尽管同时强调要根据天然气供应的充裕有序发展。在城市/郊区优先考虑集中供热（燃气加热锅炉，热电联产燃气发电厂和分布式能源项目），而在农村地区则鼓励使用悬挂式加热器。除天然气外，还鼓励使用可再生能源（地热，生物质能，太阳能），电力和清洁煤作为清洁供暖的其他方法。+852-2203 6207+852-2203 6167新奥能源（2688.HK），港币53.90购买2016A 2017E 2018E市盈率（x）11.71 13.81 11.36EV / EBITDA（x）7.89.0 7.5单价（x）2.0 2.8 2.4昆仑能源（0135.HK），港币7.18购买2016A 2017E 2018E市盈率（x）11.09 10.87 9.71EV / EBITDA（x）6.45.1 4.6单价（x）1.1 1.2 1.1根据该通知，在城市/县地区，燃气锅炉/热电厂的推力更强，在城市地区的知名度更高。北京企业（0392.HK），港币42.80购买2016A 2017E 2018E预计2017年至2021年期间，煤制气将在2 + 26个城市中使天然气需求增量达到23bcm /年，其中63％/ 37％在城市/农村地区。政府还计划在2 + 26个城市及周边地区安装1200万个壁挂炉，这意味着将有11-12百万个农村新连接。对于2 + 26城市以外的地区，该通知未设定任何具体的煤制气目标。重申天然气供应安全该通知有详细的附录，以列出增加天然气供应量的计划，以应对由煤制气转换引起的天然气需求季节性增加。根据该计划，到2021年，上游企业应该能够为中国北方六个主要省份提供106bcm /年的能源，其中60％应该在冬季。 LNG接收站/传输管道/的建设2017A 2018E 2019E市盈率（x）12.79 18.01 15.58EV / EBITDA（x）11.216.213.7单价（x）3.0 4.6 3.8 华润燃气（1193.HK），HKD27.90购买2016A 2017E 2018E市盈率（x）15.1915.5112.92EV / EBITDA（x）8.09.48.2单价（x）2.73.02.6资料来源：德意志银行德意志银行/香港发行于：17/12/2017 19:33:08 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行市场研究亚洲中国实用工具实用工具行业中国燃气公用事业日期2017年12月18日爆炸新闻是加热的优先选择；对于郊区，使用管道燃气/ CNG / LNG市盈率（x）8.157.977.12因为强烈鼓励集中供热/个人供热；对于农村EV / EBITDA（x）3.14.96.1区域，应积极推广燃气吊炉和转换进步将取决于该地区的经济和适应性。政府单价（x）中国燃气控股有限公司0.80384.HK），HK0.9D21.650.8保持 2017年12月18日实用工具中国燃气公用事业页面PAGE2德意志银行/香港仓储设施将得到加速，我们相信昆仑和拜耳是暴露于这些资产的主要受益者（请参阅报告链接）。对天然气分销商的影响正如我们在上一份行业报告中所讨论的那样（请参见链接），我们认为煤制气的势头将在未来几年内继续，并且天然气分销商通常将受益于强劲的销量增长。华润燃气（最多覆盖2 + 26个城市），ENN（河北最大的市场份额）和中国燃气（最受华北地区影响）是主要受益者。中华煤气在山东省也有很高的曝光率。 2017年12月18日实用工具中国燃气公用事业德意志银行/香港页面PAGE3股权评级关键股权评级分散和银行业务关系附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人及其发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师因提供本报告中的特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。张含予买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。 2017年12月18日实用工具中国燃气公用事业页面PAGE4德意志银行/香港附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。 数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有关的利益冲突而建立的组织安排和信息障碍的详细信息，可在“法律”选项卡上“免责声明”下的网站上找到。 2017年12月18日实用工具中国燃气公用事业德意志银行/香港页面PAGE5宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。 对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手的敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算），与当地票据交换所有关的结算问题也是重要的风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流量指数化为通货膨胀，外汇贬值或特定利率来减轻，这在新兴市场中很常见。 索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地估计了它们要跟踪的基础变量中的实际移动。在浮动息票利率浮动的掉期市场中，选择合适的固定（或度量）尤为重要。e。，将索引为通常为短期利率参考指数的息票换成固定息票。 以不同于面额券的货币进行的资金筹集会带来外汇风险。 掉期（互换）期权除了与利率变动有关的风险外，还具有期权所固有的风险。衍生交易涉及众多风险，包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，在进行与本出版物内容相似或受其启发的任何交易之前，投资者应征询专家的法律和财务建议。国外或国内的期货交易和期权损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可获得很高的杠杆率，因此可能会产生比最初存入的资金数额更大的损失-理论上是无限的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买卖期权之前，投资者必须阅读http://www.optionsclearing.com/about/publications/character-risks.jsp上的“标准化期权的特征和风险”。 ，请与您的德意志银行代表联系以获取此重要文件的副本。参加外汇交易的参与者可能会因多种因素而招致风险，其中包括：（i）汇率可能会波动，并承受较大的波动； （ii）货币的价值可能受众多市场因素