环保行业：“气荒”之后,关注生物质供暖和清洁燃煤供暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年12月30日 环保 “气荒”之后，关注生物质供暖和清洁燃煤供暖 行业简报 ◆事件：12月28日，国家发展改革委、国家能源局印发《促进生物质能供热发展指导意见的通知》。生物质能供热是绿色低碳清洁经济的可再生能源供热方式，是替代县域及农村燃煤供热的重要措施。该文件是加快发展生物质能供热，有效应对大气污染和治理雾霾的重要部署。 ◆11月“气荒”爆发之后，政策经历了短暂的紧急调整时期。12月16日，十部委联合发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》，可谓清洁取暖政策的集大成者。而随后出台的《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》和《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》，则着重加强了清洁燃煤和生物质供暖的地位，通过其他替代方式，有效应对冬季“气荒”。 ◆清洁取暖成共识，因地制宜路线确立。根据《中国散煤综合治理调研报告》，在实行散煤治理的过程中，应制定清洁替代目标与替代路径优先序，参考“替代优先、清洁煤保底”的原则。未来清洁供暖占比前三位分别为清洁燃煤集中供暖、天然气供暖和生物质能清洁供暖。增速前三位分别为生物质能清洁供暖、太阳能供暖和电供暖。 ◆生物质取暖作为替代方案之一，将迎来新的发展机遇。文件指出到2020年，生物质热电联产装机容量超过1200万千瓦，生物质成型燃料年利用量约3000万吨，生物质燃气（生物天然气、生物质气化等）年利用量约100亿立方米，生物质能供热合计折合供暖面积约10亿平方米，年直接替代燃煤约3000万吨。生物质清洁供暖的定位更加深入末端，且在补贴和工作部署上享受与“煤改气”、“煤改电”同样的政策。关注生物质供热企业光大绿色环保、长青集团、迪森股份。  ◆煤作为我国主体能源地位不变，清洁利用是关键。根据规划，到2021年，清洁燃煤集中供暖面积达到110亿平方米，其中超低排放热电联产80亿平方米，超低排放锅炉房30亿平方米。而2016年底，我国清洁燃煤供暖面积达仅35亿平方米，5年内CAGR近26%。清洁燃煤集中供暖面积占北方地区总供暖面积比例由2016年的51%提升至2021年的59%。同时，清洁燃煤供暖催生超低排放增量市场，规划现役热电联产机组超低排放改造1.2亿千瓦。关注龙净环保、清新环境。 ◆风险提示：1. 冬季天然气供给问题短期依然难以解决；2. 生物质取暖大力推广后，秸秆等收集难度增加，价格增高；3. 清洁煤利用边际成本过高，导致经济性较差；4. 相关配套措施不完善或进度低于预期。 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 (执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 联系人 殷中枢 021-22169040 yinzs@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%12-1603-1706-1709-17环保沪深300 2017-12-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、“气荒”危机，应对政策紧急出台 表1：“气荒”后相关政策一览 日期 文件 内容 发布部门 12月4日 《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬工作的函》 “煤改气”未完工地区继续沿用燃煤取暖 环保部 12月14日 《关于做好2017—2018年采暖季清洁供暖工作的通知》 未列入投产计划、已建成并达到超低排放标准、开工条件完备的燃煤热电联产项目（背压机组除外），可作为应急储备电源，向外供热 国家能源局综合司 12月16日 《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》 在“2+26”重点城市形成天然气与电供暖等替代散烧煤的清洁取暖基本格局 国家发改委、能源局等十部委 12月25日 《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》 因地制宜推进清洁供暖，加大清洁煤供应力度 国家发改委、能源局综合司 12月28日 《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》 到2020年，生物质能供热合计折合供暖面积约10亿平方米，年直接替代燃煤约3000万吨 国家发改委、能源局 资料来源：环保部、发改委、国家能源局等 11月底“气荒”爆发之后，政策经历了短暂的紧急调整时期。环保部发布特急函，宣布“煤改气”未完工地区继续沿用燃煤取暖。国家能源局综合司发文，允许未列入投产计划、已建成并达到超低排放标准、开工条件完备的燃煤热电联产项目对外供热。紧接着，十部委联合发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》，可谓清洁取暖政策的集大成者。而随后出台的《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》和《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》，则着重加强了清洁燃煤和生物质供暖的地位。 图1：清洁取暖供热面积及增长率（单位：亿平方米） 图2：清洁取暖方式占比 资料来源：《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》 资料来源：《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》 因地制宜，多样化供给成共识。供暖原则由最初的“宜电则电、宜气则气”逐渐演变为“宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜油则油”，人们对煤和天然气的认识逐渐趋于客观。 0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%1000%02040608010012020162021增长率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162021地热供暖生物质能清洁供暖太阳能供暖天然气供暖电供暖工业余热清洁燃煤集中供暖 2017-12-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表2：清洁取暖供热面积及增长率 项目 2016 （亿平方米） 2021E （亿平方米） 新增 （亿平方米） 增长率 CAGR 生物质能清洁供暖 2 21 19 950% 60.04% 太阳能供暖 0.1 0.5 0.4 100% 37.97% 电供暖 4 15 11 275% 30.26% 清洁燃煤集中供暖 35 110 75 214% 25.74% 地热供暖 5 10 5 100% 14.87% 工业余热 1 2 1 100% 14.87% 天然气供暖 22 40 18 82% 12.70% 资料来源：《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》 2、生物质能清洁供暖迎来高速发展期 截至2015年，我国生物质发电总装机容量约1030万千瓦，其中农林生物质直燃发电约530万千瓦，垃圾焚烧发电约470万千瓦，沼气发电约30万千瓦，生物质成型燃料年利用量约800万吨。截至2015年，我国生物质发电总装机容量约1030万千瓦，其中农林生物质直燃发电约530万千瓦，垃圾焚烧发电约470万千瓦，沼气发电约30万千瓦，生物质成型燃料年利用量约800万吨。 《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》提出，到2021年，生物质能清洁供暖面积达到21亿平方米，而2016年底，我国生物质能清洁供暖面积达仅2亿平方米，5年内CAGR超过60%。 最新发布的《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》指出，到2020年，生物质能供热合计折合供暖面积约10亿平方米，年直接替代燃煤约3000万吨；到2035年，生物质能供热合计折合供暖面积约20亿平方米，年直接替代燃煤约6000万吨，则5年内CAGR为40%。 虽规划略有不同，但不改变生物质能供热高增长目标。 图3：生物质能供热面积目标（单位：亿平方米） 资料来源：发改委、国家能源局 221211051015202520162021（旧）20162021（新）CAGR=60%CAGR=40% 2017-12-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 注：《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》左半部份；《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》右半部分 表3：生物质清洁供暖政策对比 项目 《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》 《关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》 大力发展生物质热电联产 为500万平方米以下的县城、大型工商业和公共设施等供暖 为300万平米以下县级区域供暖；推进小火电改生物质热电联产 加快发展生物质锅炉供热 加快20蒸吨以上大型先进低排放生物质锅炉区域供暖项目建设 重点是建设10蒸吨/小时以上的大型先进低排放生物质锅炉 城市城区生物质锅炉烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度要达到天然气锅炉排放标准 生物质锅炉污染物排放应满足国家或地方大气污染物排放标准，达到燃气锅炉排放水平 资料来源：发改委、国家能源局 生物质清洁供暖的定位更加深入末端。对于生物质热电联产的服务范围，由500万平方米以下的县城改为300万平米以下县级区域；生物质锅炉供热的要求由加快20蒸吨以上生物质锅炉改为重点建设10蒸吨/小时以上生物质锅炉。 生物质清洁供暖与“煤改气”、“煤改电”并驾齐驱。各级能源主管部门将生物质能供热作为大气污染防治和清洁供热的重要措施，与治理散煤、“煤改气”、“煤改电”等一起纳入工作部署和计划；生物质能供热在锅炉置换、终端取暖补贴、供热管网补贴等方面享受与“煤改气”、“煤改电”相同的支持政策。各省（区、市）能源主管部门编制生物质发电规划，合理布局农林生物质和城镇生活垃圾焚烧热电联产项目，加强与相关规划的衔接。关注生物质供热企业光大绿色环保、长青集团、迪森股份。 3、煤作为主体能源地位不变，清洁利用是关键 清洁燃煤集中供暖地位提高。根据规划，到 2021 年，清洁燃煤集中供暖面积达到 110 亿平方米，其中超低排放热电联产80亿平方米，超低排放锅炉房 30亿平方米。而2016年底，我国清洁燃煤供暖面积达仅35亿平方米，5年内CAGR近26%。清洁燃煤集中供暖面积占北方地区总供暖面积比例由2016年的51%提升至2021年的59%。同时，清洁燃煤供暖催生超低排放增量市场，规划现役热电联产机组超低排放改造1.2亿千瓦。关注龙净环保、清新环境。 2017-12-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图4：清洁燃煤集中供暖面积占北方地区总供暖面积比例 资料来源：发改委、国家能源局 4、清洁取暖成共识，因地制宜路线确立 根据《中国散煤综合治理调研报告》，在实行散煤治理的过程中，应制定清 洁替代目标与替代路径优先序，参考“替代优先、清洁煤保底”的原则。 （1）城镇供热：在有条件的地区实行天然气/集中燃煤热电联供；社区采取分布式供热、地热；在近园区的地区鼓励工业余热供热；推动供热体制改革（热计量）。 （2）农村民用：有条件的农村可采取LNG点供气暖、电替代；条件较差的农村制定清洁型煤+优质炉具保底推进机制。 （3）中小工业：推广煤炭清洁燃烧技术；加强排放监测；有条件的企业采取气（含LPG）和电替代。 （4）农业生产：因地制宜推进可再生能源（风光能、生物质能）及低谷电的应用，如大棚等。 图5：清洁取暖路线总结 资料来源：光大证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162021地热供暖生物质能清洁供暖太阳能供暖天然气供暖电供暖工业余热清洁燃煤集中供暖清洁型煤+优质炉具燃煤热电联供煤改电经济性清洁性天然气集中供热生物质清洁供暖激进适中落后 2017-12-30 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 表4：不同取暖方式适用范围 大类 小类 主要适用范围 清洁燃煤集中供暖 大型抽凝式热电联产机组 大中型城市集中供热基础热源 背压式热电联产机组 城镇集中供热基础热源 大型燃煤锅炉（房） 集中供热的调峰热源 工业余热供暖 工业余热供暖 满足一定区域内的取暖需求 电供暖 分散式电供暖 非连续性供暖的学校、部队、办公楼等场所、老旧城区、城乡结合部、农村 电锅炉供暖 可再生能源消纳压力较大的地区、可用于单体建筑或小型区域供热。 空气源热泵 对冬季室外最低