EOG Resources 第三季度预览：尤蒂卡推动超出预期，最终投资决策关注启动

核心观点与关键数据

第三季度业绩预览：

• 预计 EOG 资源公司第三季度每股自由现金流（CFPS）为 8.21 美元，超出市场预期约 13%，主要得益于生产超预期增长。
• 预计原油产量为 551 万桶/日（不含阿联酋），超出市场预期，得益于 Utica 盆地的持续增长。
• 预计现金运营支出低于指引中点（10.05-11.35 美元/桶油当量），为 10.27 美元/桶油当量，主要由于轻质油开采成本（LOE）下降。
• 预计自由现金流（FCF）为 26.5 亿美元（资本支出 16.4 亿美元），将推动公司继续进行大规模股票回购。

2027 年展望：

• 预计 EOG 将发布 2027 年预算，资本预算保持不变（约 65.5 亿美元），产量实现中个位数增长（约 3.5%）。
• 预计 2027 年预算中可能包含阿联酋项目最终投资决定（FID），预计支出 5 亿美元，远高于 2026 年的 1.2 亿美元。
• 预计 Utica 盆地成本将通过使用更便宜的盆地内砂和效率提升降至 550 美元/英尺。

阿联酋项目进展：

• 预计阿联酋项目第二季度 IP30 井测试结果符合买方预期，但成本指标仍是决定项目经济性的关键变量。
• 预计在 FID 之前，阿联酋项目的指引将保持谨慎，但公司可能会在 2027 年展望中透露 FID 时间表。

德克萨斯盆地作业数据：

• 预计第三季度完井数据显示，由于资源分配问题，德克萨斯盆地的生产效率将有所下降。
• 2026 年第一季度完井数据显示，浅层鲍威尔页岩和 Avalon 地区的井占比为 25%，低于 2025 年第一季度的 35%，导致季度 M+6 原油累计产量下降 7%。

研究结论

• EOG 资源公司凭借 Utica 盆地的持续增长和成本控制，预计将实现强劲的第三季度业绩和稳健的 2027 年增长。
• 公司的长期生产前景优于市场预期，预计将继续实现原油增长（德克萨斯盆地）和组合（原油+NGL）游戏的潜力，同时以低成本增加天然气产量（多罗盆地）。
• 阿联酋项目的进展和 FID 时间表将是市场关注的重点，预计将影响公司未来的增长前景和估值。