黑山公司：谷歌只是开始

2026-10-07 美银证券郭小欧

Black Hills Corporation (BH) 的投资评级为买入，目标价从 97 美元下调至 90 美元。报告的核心观点是，Google 的合作只是 BH 在怀俄明州发展数据中心业务的开始，更大的机遇在于可重复的、客户资助的商业模式。

核心观点：

关键数据：

研究结论：

BH 的核心业务估值基于 2028 年每股收益 4.82 美元，市盈率为 14.9 倍，目标价为 72 美元。
BH 的怀俄明州数据中心业务估值基于 2030 年每股收益 1.01 美元，市盈率为 14.9 倍，目标价为 17 美元。
BH 的总目标价为 89 美元，预计总回报率为 31.3%。
报告认为，除了 Google 之外，BH 还有其他潜在客户和项目，如微软的校区扩张、Cheyenne 管道项目以及输电投资等，这些都将为 BH 带来额外的增长机会。

风险因素：

点击免费查看完整报告

猜你想问

黑山公司与谷歌的合作对数据中心业务有何战略意义？

黑山公司与谷歌的合作验证了其在怀俄明州发展数据中心业务的战略，通过签署大型电力合同服务协议和发电设施协议，为黑山公司带来了稳定的收入流。报告指出，虽然谷歌合作是重要起点，但更大的机遇在于可重复的、客户资助的商业模式，这将为公司带来持续增长动力。

数据中心行业未来发展趋势如何？

数据中心行业未来发展趋势显示，随着云计算和数字化转型的加速，对数据中心的需求将持续增长。黑山公司在怀俄明州的发展计划正契合这一趋势，通过投资建设天然气发电设施和管理第三方资源，满足日益增长的数据中心电力需求。可重复的客户资助模式将使公司能够更好地把握市场机遇。

报告重点分析了黑山公司的哪些业务方向？

报告重点分析了黑山公司在怀俄明州发展数据中心业务的核心战略，包括与谷歌的合作、电力合同协议、天然气发电设施投资计划以及客户资助模式。此外，报告还关注了公司资本支出与股权融资计划，预计2030年净收入和每股收益，以及未来几年的每股收益预测，全面评估公司业务发展前景。

当前数据中心市场竞争状况如何？

当前数据中心市场竞争激烈，但报告认为黑山公司通过多元化客户合作和可重复的商业模式，能够有效应对市场挑战。除了谷歌，黑山公司还在积极拓展其他潜在客户和项目，如微软校区扩张、Cheyenne管道项目及输电投资等，这些都将为公司带来新的增长机会。市场竞争格局下，黑山公司的战略布局具有竞争优势。

研报提示了哪些主要风险因素？

研报提示的主要风险因素包括并购审批的不利结果或延迟，以及BH/NWE各司法管辖区的不利利率案件结果。此外，融资成本上升或股权发行规模大于预期，以及怀俄明州数据中心业务机会未能按预期实现，都可能对公司业务发展造成影响。这些风险因素需要投资者密切关注，以评估潜在影响。