公司点评：北斗数据民用、生物数据云只是开始

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 公司点评 中小盘 荣之联(002642.SZ)/100元 北斗数据民用、生物数据云只是开始 主要观点 1. 我们继续看好并强烈推荐荣之联，因为公司在北斗数据民用和个性化医疗两大战略方向占据了领先优势且未来将加快推进，大数据应用布局最优、前景极为广阔。 2. 北斗已进入第三阶段（全球组网）发展元年，在“政策支持+技术进步”双重推动下，北斗民用推广将蓄势待发，公司估值空间有望全面打开。 3. 从年初以来我们一直坚定看好个性化医疗，认为这是医疗行业发展不可逆的趋势，“基因诊疗技术+互联网大数据”是个性化医疗的两大基石。基因测序行业持续井喷，催生了基因大数据存储和分析的巨大市场。荣之联作为A股市场中唯一的基因+大数据标的，我们非常看好公司在这一领域的发展。 4. 盈利预测与投资建议。预计公司15-16年净利润分别为2.5亿元和3.5亿元，对应EPS分别为0.63、0.88元。基于公司北斗数据民用、分子医疗的生物云计算的持续推进和完善后带来的收入爆发，我们给予公司年内目标市值400亿元，上调目标价至100元。 风险提示 生物云平台推进低于预期，北斗车联网业务进展低于预期，行业竞争加剧导致盈利能力下降。 [table_reportdate] 2015年5月14日 公司点评 证券研究报告 证券分析师： 华中炜 执业编号： S0360512040001 联系人： 徐远航 Email： xuyuanhang@hczq.com 联系人： 闵东旭/王昊 Email： mindongxu@hczq.com wanghao@hczq.com [table_investrank] 投资评级 投资评级： 强推 评级变动： 首次评级 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 2 / 2 建议和结论 目前位置，建议买入荣之联（002642.SZ）。预计公司15-16年净利润分别为2.5亿元和3.5亿元，对应EPS分别为0.63、0.88元。 我们继续看好并强烈推荐荣之联，因为公司在北斗数据民用和个性化医疗两大战略方向占据了领先优势且未来将加快推进，大数据应用布局最优、前景极为广阔。  北斗已进入第三阶段（全球组网）发展元年，在"政策支持+技术进步"双重推动下，北斗民用推广将蓄势待发，公司估值空间有望全面打开。  从年初以来我们一直坚定看好个性化医疗，认为这是医疗行业发展不可逆的趋势，"基因诊疗技术+互联网大数据"是个性化医疗的两大基石。基因测序行业持续井喷，催生了基因大数据存储和分析的巨大市场。荣之联作为A股市场中唯一的基因+大数据标的，我们非常看好公司在这一领域的发展。 基于公司北斗数据民用、分子医疗的生物云计算的持续推进和完善后带来的收入爆发，我们给予公司年内目标市值400亿元，上调目标价至100元。 研究逻辑 1、北斗车联网 1）公司通过多终端全面布局车联网流量入口，随着终端规模的快速提升，未来流量变现价值巨大。 荣之联旗下的车网互联是国内车联网行业的领军者，主要为车辆信息服务（TSP）市场提供开放式服务平台和行业全面解决方案。  在车辆信息服务方面，车网互联拥有乐乘、纷乘、养车宝、车店通等软硬件产品，从个人用户、4S店、维修保养店等多个终端进行全面布局，并通过公司自建的车联网服务平台提供丰富的车载信息服务。  在行业解决方案领域，荣之联和车网互联共同参与建设智慧城市区域性物联网平台、云计算中心，目前已经合作的智慧城市项目包括吉林省辽源市、四平市，以及安徽省淮南市。 车网互联的乐乘盒子（OBD）是一款深度智能车载产品，可实现安防定位、轨迹查询、碰撞告警、故障诊断、驾驶矫正、维修保养等诸多功能，相比目前市场上的大部分竞品优势突出。随着未来乐乘盒子升级版产品的推出，其功能和用户体验将进一步提升，产品竞争力将更为显著。  乐乘盒子是目前市场上少数支持全车全系统深度检测的OBD产品之一，覆盖车型超过150个，而且能从车辆的数据接口采集到几千项数据信息和故障码（单车采集数据量是同类产品的数十倍），真正实现100%实车检测。  乐乘盒子是国内唯一一款提供全国范围内违章信息查询功能的智能车载远程诊断设备。而且，乐乘盒子还融入了全方位的车辆安防联网管理，可以实现防盗报警、远程监控、轨迹追踪以及电压告警等功能。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 3 / 3  在车主驾驶行为分析上，乐乘盒子采用的是工业级的硬件芯片和主板，产品能够在70度的车内高温中正常工作，配合高频的全车数据采集，分析结果更为准确。  据有关媒体报道，乐乘团队从2014年下半年已经在研发乐乘盒子的升级版新品，未来将会扩展到远程开关车窗、空调、远程启动车辆等功能，真正实现车辆的远程控制。 公司将通过乐乘盒子（OBD终端）在后装市场的推广，占据现阶段车联网的流量入口，从而搭建起百万级车联网用户的业务服务体系，最终为满足保险公司、汽车经销商及服务商等行业用户及车主等个人用户的不同需求提供精准服务。  目前，公司已经拥有10万量级的OBD用户规模。公司在今年2月的非公开发行募投项目中，提出目标将推广100万个OBD终端。公司主要通过渠道商来进行OBD终端的推广，即将终端提供给保险公司、汽车销售公司等渠道商，由渠道商向最终用户提供，公司不直接向最终用户收费。 此外，公司立足长远，在前装和准前装市场也积极布局和拓展，目前主要客户包括：车厂、4S店、物流公司、集团等，在前装车联网市场中占据了重要地位。  前装车机设备进入车厂认证周期较长（一般需要3年左右），车网互联已经进入了广汽、东风、山东重汽（重卡）、沃尔沃等整车厂部分车型的供应体系。准前装市场，公司主要通过4S店在销售环节将OBD终端装配到汽车上。 2）北斗民用推广政策暖风频吹，公司作为国内北斗数据民用领军者，估值空间有望全面打开。 2015年3月30日，随着首颗新一代北斗导航卫星的成功发射，标志着北斗卫星导航系统已进入第三阶段（全球组网）的元年，中国北斗产业将迎来发展的黄金时代。  在2015年5月13日召开的第六届中国卫星导航学术年会上，中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其介绍，北斗卫星导航系统建设持续稳定推进，2015年还将发射3至4颗新一代北斗导航卫星。预计到2020年，我国将建成由5颗静止轨道和30颗非静止轨道卫星组成的全球卫星导航系统，国内精度有望达到2.5米。  北斗卫星导航系统建设还将把握国家实施“一带一路”战略规划的发展机遇，与全球其他卫星导航系统深入合作，共同推动北斗/GNSS国际化应用。今年3月16日，中国北斗卫星导航系统与欧洲伽利略卫星导航系统频率协调达成一致意见。 参照美国GPS军转民的发展历史，在“政策支持+技术进步”双重推动下，北斗民用推广将蓄势待发。  GPS诞生于20世纪70年代，最初目的也是军用。1983年，受韩国客机事件影响，美国总统宣布将开启GPS民用大门，之后的一系列政策支持更是让GPS民用产业走上了迅速发展的道路。  反观国内，一方面，北斗是国家安全的核心系统之一，我国政府花了巨大代价建造北斗系统，必然会从政策上对北斗民用推广予以强力支持；另一方面，随着北斗网络的完善和技术的持续升级，北斗在民用领域已经有能力在国内和GPS相抗衡。  为推动北斗卫星导航应用产业项目加快发展，发改委牵头战略新型产业发展基金设 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 4 / 4 立了卫星及应用产业发展项目。该基金于2012年推出了首批卫星及应用产业发展专项，预计2015年将批准下发第四批专项资金。 公司作为国内车联网以及北斗数据民用领军者，随着北斗民用推广的加快，未来估值空间有望全面打开。  公司将北斗业务作为核心战略之一，在北斗民用领域积累了丰富的资源，在智能公交、两客一危、警务安全应急救援等诸多领域得到了广泛应用。而且，公司（车网互联）于2013年12月获得了“北斗民用分理服务试验资质”，并承办了“中国北斗民用推广应用联盟”。  在北斗民用数据领域，公司由于掌握了数据来源和数据分析这两个核心环节，在产业链中将拥有极强话语权，有望成为最受益北斗数据民用化趋势的公司。 2、生物云计算 1）基因测序行业正处于爆发前夜，越来越多的测序服务企业正加快涌入这一新兴市场。 基因诊疗在基因测序技术的高速发展推动下，已经贯穿了从医疗到健康的每个环节。从目前越来越火的发展个性化医疗趋势下看，基因测序行业正处于爆发前夜。随着测序成本的持续降低以及相关规范法规的出台，基因测序的应用空间有望迎来全面井喷期。  有数据显示，国内基因测序在全领域的应用空间将高达万亿元，无创产前筛查和癌症基因测序是两块最大的蛋糕  其中仅仅无创产前筛查一项的市场空间就达160至200亿元。  中国每年新发的肿瘤病人有几百万，患者大多都需要进行肿瘤基因测序来指导用药，随着技术不断成熟，基因肿瘤测序将释放千亿级的市场。 目前，越来越多的企业正在涌入到基因测序行业，由于基因测序产业链上游测序仪和核心试剂相关技术为外企垄断，国内大多数基因测序公司多为检测服务提供商。 2）基因测序行业的爆发将产生大量生物信息数据，海量数据将催生基因大数据存储和分析市场的高速增长，荣之联有着巨大的先行优势，成功卡位产业链的关键环节。 随着从基因测序解决方案中得到越来越多的生物信息数据，对基因大数据分析的需求显然将会越来越大。建立数据库和生物云平台是行业的趋势，也是各类测序公司共同的需求。  据测算，一个人的基因数据量就达30T,随着基因测序应用到疾病检查、药物研制、精准医疗，相应的基因数据存储与计算量将会呈指数级增长。  现在做生物研究，其中有70%-80%的工作量要靠IT来完成。在和荣之联的合作开发下，华大基因的生物云系统每运行一次可以产生20亿双末端读写和200GB的高质量数据，并可对2个人类基因组进行30倍深度覆盖率的测序，达到这一领域的领先技术水平。 基因大数据存储、分析有着较高的壁垒，目前提供基因信息分析的公司不多。荣之联已 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 5 / 5 经在基因数据存储和分析领域建立了较强壁垒，未来将基于自身的大数据/云计算平台来持续驱动这一业务的发展。  对生物数据进行处理和分析有着很高的技术要求，没有过硬的生物信息分析技术和对基因行业多年经验的积累，是无法理解基因数据本身的生物学涵义以及数据分析带来的应用价值的。  目前提供基因信息分析的公司不多，大多处于小作坊规模。一方面原因是，大多数传统生物科技公司能够自己搭建生物信息团队，来解决自身业务对数据分析的需求；另一方面，刚刚进入高速发展阶段的基因测序技术还需要一个相对较长的时间来积累形成大数据，从而促使大规模专业化生物信息分析公司的萌芽和发展。  未来几年，基因数据的积累将出现井喷式增长。面对蓬勃发展