10月三季报期间继续看好军工

本研报围绕10月三季报期间继续看好军工板块展开分析。报告回顾了申万国防军工指数本周下跌2.14%的表现，指出板块涨幅主要来自商业航天方向。同时，要闻涵盖美军核潜艇、轰炸机产能扩充，谷歌太空AI算力布局，国产中小型燃气轮机自主化进展，中国新造船价格指数上涨，以及BEST园区交付启用等。投资建议方面，报告认为军工板块正从‘强预期、弱现实’向‘强预期、强现实’过渡，建议关注传统军工（军贸）、被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人/反无人装备、船舶以及布局AI等方向。

军工赛道未来发展趋势呈现多元化特点。传统军工（军贸）持续受关注，被动元器件作为基础支撑重要性凸显。燃机/商发领域在国产化进程中加速，与AI能源建设结合提供新机遇。商业航天借助谷歌等科技巨头布局，太空在轨AI算力与卫星通信星座发展迅速。造船业新船价格指数上涨反映行业回暖。核聚变技术如BEST园区启用和仿星器项目，展现前沿科技探索方向。整体看，军工板块技术自主化、产业链整合及新兴领域布局是关键发展方向。

研报重点分析了多个军工细分领域。传统军工（军贸）方面，建议关注中航西飞、洪都航空等龙头企业。被动元器件领域，火炬电子、国瓷材料等具备较强竞争力。燃机/商发领域，航发动力、中国动力等值得关注。商业航天方面，斯瑞新材、国博电子等企业表现活跃。民航航材领域，润贝航科等具备发展潜力。此外，军工后市场（华秦科技、佳驰科技）、无人/反无人装备（中无人机、航天彩虹）、船舶（松发股份、中国船舶）以及布局AI（光智科技、旭光电子）等方向也获得关注。

当前军工市场现状呈现结构性分化特点。一方面，板块整体表现相对疲软，如申万国防军工指数本周下跌2.14%，位列申万31个一级行业第28名，但商业航天方向表现亮眼。另一方面，多个细分领域展现积极信号，如美军扩大产能、国产燃气轮机自主化、新造船价格指数上涨等，反映行业在政策支持和技术突破下逐步从‘强预期、弱现实’向‘强预期、强现实’过渡。不同细分领域受订单、技术、下游需求等因素影响，表现存在差异。

研报提示了军工板块面临的主要风险。首先是军品订单下达不及预期，这直接影响军工企业业绩表现。其次是行业发展进度不及预期，技术突破和产业化落地存在不确定性。此外，燃机、船舶等下游需求若不及预期，将影响相关产业链企业。这些风险需关注，但报告强调需结合行业长期发展趋势进行综合判断。