能源化工周报—甲醇

核心观点

内地甲醇在高利润驱动下快速形成供应压力，节后下游补库力度有待观察，压力略有上升。港口到港稀少，MTO负荷较低仍快速去库，港口基差强，短期无解，后期寄望内地货套利补充，近月强基差保护，行情高位波动。

关键数据

• 价格：本周甲醇主力合约价格3835元/吨，环比上涨18.04%。成本端，动力煤坑口价858元/吨（环比下降1.94%），港口价989元/吨（环比持平）。现货端华东甲醇价4501.33元/吨（环比上涨11.74%）。
• 供应：国内甲醇开工率92.15%（环比上升2.7pt），国际开工率49.03%（环比下降4.1pt）。甲醇到港量6.88万吨（环比下降34.85%）。
• 需求：MTO开工率79.69%（环比持平），华东MTO开工率38.07%（环比持平）。传统需求加权开工率46.69%（环比上升0.8pt）。生产企业待发订单18.37万吨（环比下降29.42%）。
• 库存：港口库存30.51万吨（环比下降22.47%），厂内库存32.13万吨（环比上升13.72%）。
• 利润：河北焦炉气制甲醇毛利2095元/吨（环比上升27.74%），山西煤制甲醇毛利1114元/吨（环比下降55.37%），重庆天然气制甲醇毛利1300元/吨（环比下降8.33%）。甲醇进口毛利-50.1元/吨（环比下降132.45%）。传统下游加权毛利382.7元/吨（环比上升35.20%）。

研究结论

内地供应压力显著，港口库存持续下降但基差强，短期无解。后期需关注内地货套利补充及下游补库情况，行情或高位波动。