国城矿业机构调研纪要

国城矿业股份有限公司是一家深交所主板上市公司，重点布局白银等稀贵金属，构建以传统铅锌有色板块为基础、以白银等稀贵金属为核心、以矿山综合利用为辅助的三位一体的业务集群，致力打造深沪两市白银行业龙头企业，并注重环保与可持续发展。

一、矿业周期分析
站在全球视角，当前矿业周期受科技产业发展驱动，AI、新材料、算力等新兴产业高度依赖关键矿产资源。矿产资源是战略新兴产业的压舱石，其供应稳定性直接影响未来科技发展高度。

二、公司战略发展方向
公司战略聚焦矿业主业，打造多金属平台型上市公司。主要原因：

1. 抗周期：多金属组合能形成业绩共振或风险对冲，降低单一矿种波动影响；
2. 成长性：多金属布局可持续扩大生产规模；
3. 可复制性：钼、锂矿山成功经验具备可复制性，资源获取和整合能力强。

三、锂价走势与应对

1. 锂价走势：本轮锂价上行由电动车和储能需求爆发驱动，供给端更分散且成本曲线陡峭，资源自给率高企业优势突出；
2. 应对措施：金鑫矿业通过“资源自给+矿化一体”的成本结构，可规避锂价波动影响，盈利弹性高。

四、锂矿增储空间
金鑫矿业党坝锂辉石矿已查明氧化锂112.07万吨，探矿权范围内未勘区域较大，后续将继续开展边深部勘查找矿，资源储量有望扩大。

五、采矿证申请进度
金鑫矿业正办理500万吨/年采矿许可证，已完成评审备案、开发利用方案审查及复垦方案审查等前置手续。

六、钼需求前景
钼作为战略性小金属，供给端高度集中且增量有限，需求端在风电、化工、半导体等领域持续提升，中长期需求具备结构性支撑。

七、控股股东质押率降低规划
控股股东降低质押率规划包括：

1. 引入战略投资者；
2. 依托产业经营释放收益；
3. 优化债务结构；
4. 加强分红回报。

八、云南铜矿获取与资源拓展规划

1. 云南铜矿以3.65亿元低价通过司法破产拍卖竞拍取得；
2. 资源拓展规划：
   • 存量矿山探矿增储；
   • 外部项目审慎择优并购，品种聚焦钼、锂、铜等战略矿产；
   • 区域以国内为主，海外项目审慎研判，优先解决合规、矿权等前置工作。