东财宏观 央行人民币汇率政策立场解读与后续研判

一、核心要点
央行发布汇率政策立场文件，回应IMF及欧美对人民币汇率的指责。核心观点包括：

1. 人民币汇率处于合理均衡水平，不承认被低估，称IMF算法存在偏差；
2. 汇率制度为以市场供求为基础的有管理浮动汇率制度；
3. 全球失衡责任由欧美承担一半，批评其保护主义及单一主权货币体系背景下的政治性操作；
4. 央行回应在中美、中欧博弈背景下，已承担汇率升值、取消部分出口退税等让步，未获对等缓和。

二、汇率后续研判

1. 短期人民币汇率在6.7附近震荡，双向波动，单边大幅升值阻力大，政策不支持单边升值，且已累计升值约9%影响出口；
2. 汇率波动观察指标为在岸汇率与中间价的偏离度，需关注欧美经贸政策变化。

三、出口相关情况

1. 8月出口增速达25%，受AI投资、芯片出口、产业链出海等支撑，基本面扎实，但需警惕线性外推风险；
2. 欧盟对中国汽车、钢铁等已启动反补贴、关税措施，10月15-16日欧盟理事会会议或升级关税，对欧出口中高端制造品将承压。

四、投资相关提示

1. 人民币汇率单边升值动能弱化，套保必要性下降，可缓解套保成本对收益的侵蚀。

五、风险与关注

1. 欧美经贸政策变动超预期，欧元区贸易壁垒加码，全球货币体系不稳定等风险需关注。