东方消费 周观点第39期双节消费梳理

一、核心结论

• 双节消费整体平稳，服务消费带动增长，商品消费承压，三季报将聚焦业绩支撑标的。
• 板块配置优先内需顺周期成长（白酒、家电）、跨境电商（出口稳健），次推低估值稳健标的（江南布衣、波司登）。
• 农业端关注白糖受海外价格上涨提振，生猪10月中下旬后或筑底回升，橡胶基本面平稳。

二、细分板块核心观点

1. 服饰板块：耐克FY2027Q1财报疲软，双十一大促压力大；看好比音勒芬、罗莱等三季报业绩标的，关注港股波司登（高股息、回购）。
2. 黄金珠宝：国庆消费k型分化（高端古法金、小克重产品表现好），推荐周大生、周大福等品牌差异化标的。
3. 社服出行链：跨区域流动、航空增速平稳，免税保持双位数增长；推荐平价餐饮（小菜园）、银发消费（三峡旅游、低估值酒店）。
4. 家电板块：国庆销售平稳，四季度国补/省补拉动内销，前低后高；短期推荐黑电（TCL电子、海信视像），等待白电配置时机。
5. 食品饮料：古越龙山受益份额提升、国企改革，山西汾酒具备业绩企稳预期，伊利股份有配置机会。
6. 零售与出海：中美经贸磋商降税利好跨境电商（赛维时代、安克创新），医美看好朗姿股份，化妆品关注上海家化。

三、风险与关注

1. 消费复苏不及预期，商品消费价格压力持续。
2. 服饰、家电等行业促销及库存问题。
3. 海外农产品价格波动对国内市场影响。
4. 跨境电商贸易政策不确定性。

四、后续关注点

1. 各板块三季报业绩披露情况。
2. 11月大促对消费数据的提振。
3. 地产政策对内需板块的带动。
4. 中美经贸磋商后续落地情况。