非农就业超预期走弱，年内加息概率仍较高——9月美国就业数据点评

核心观点

9月美国就业市场明显降温，主要表现为新增非农就业大幅回落，失业率小幅上升，薪资增速继续放缓，就业市场对通胀支撑作用边际减弱。

关键数据

• 9月美国新增非农就业2.9万人，较8月的13.3万人明显下降。
• 9月美国失业率上行0.1个百分点至4.2%。
• 9月美国私营非农部门平均时薪同比增长3.0%，较上月进一步放缓。
• 9月私营非农部门平均时薪环比涨幅为0.1%，较上月有所放缓。

结构分析

• 制造业新增就业边际走弱，主要由耐用品制造业带动，但增量较上月明显回落。
• 传统服务行业新增就业降温，其中住宿和餐饮业降幅较为明显。
• 服务业新增就业整体减弱，但部分行业改善明显，如贸易、运输和公用事业，专业和商业专业技术服务。

工资分析

• 薪资同比增速持续回落，企业用工成本上涨压力有所缓解。
• 薪资环比保持温和，短期工资上涨压力相对有限。
• 就业需求走弱与薪资增速回落相互印证，劳动力市场对通胀的推动作用边际减弱。

政策预期

• 非农就业走弱压低市场对美联储10月加息预期。
• 尽管就业市场边际走弱，市场仍认为美联储在12月议息会议上存在加息25个基点的可能。
• 美联储将全年失业率预测从上季度的4.3%下调至4.1%，表明其对就业市场基本稳定仍具信心。

研究结论

9月美国就业市场呈现需求放缓、结构分化、薪资降温的特征，显示就业市场边际走弱。就业数据虽走弱，但未改美联储短期紧缩倾向，年内加息仍有可能。就业市场是否延续平稳降温及通胀能否回落，将继续共同影响美联储后续政策节奏。

风险提示

美国就业数据超预期，美国通胀水平超预期，地缘冲突风险。