鸡蛋季报：供需转向阶段性宽松 蛋价中枢环比下移

一、行情回顾 2026年7月至9月，鸡蛋市场呈现期现背离格局。7月现货震荡上行，期货持续回落，期现贴水扩大；8月延续分化，现货受高温和老鸡淘汰支撑，期货弱于现货；9月现货双节备货冲高后回落，期货深度贴水现货，市场在强现实与弱预期间博弈。三季度现货依靠低库存和节日备货维持高位，期货提前计价中期供给压力，期现背离贯穿整个季度。

二、基本面分析 2.1 蛋鸡存栏四季度企稳回升 2026年8月鸡苗销量4130万羽，虽小幅回落但仍处高位，后续产能释放奠定基础。7-8月淘汰节奏加快，老鸡出栏量升至历史同期高位，对冲新增供给压力。8月产蛋鸡存栏降至12.74亿只，受高温影响产蛋率下滑，但整体供给平稳。四季度新开产蛋鸡将陆续进入高峰，存栏企稳回升，供给趋于宽松。

2.2 四季度蛋价缺乏需求拉动 主销区销量9月达季度高点，但高位蛋价抑制终端消费，需求以季节性修复为主。8月库存去化，9月下旬库存回升，节日备货收尾后终端承接力不足。四季度需求端由旺季托底转向淡季偏弱，仅年底双节备货或阶段性回暖，提振幅度有限。

2.3 高盈利抑制产能出清，中远期供给压力累积 三季度养殖利润丰厚，延淘意愿强，老鸡淘汰以顺势调整为主。二季度鸡苗销量高位，新增产能将在四季度陆续进入开产，远期供应压力持续累积。四季度蛋价中枢下移将压缩利润，若利润回落至成本线附近可能触发加速淘汰，但只要维持盈利，补栏意愿仍存，中长期供应宽松格局难逆转。

2.4 替代品预计季节性回升，分流压力缓解 蔬菜和猪肉价格长期低位，持续分流鸡蛋需求。9月蔬菜价格回暖，但供给充裕，大幅上涨动力不足；生猪供给偏高，8月小幅修复后反弹空间有限。四季度替代品价格回升将部分缓解分流压力，但难以根本扭转替代效应，叠加鸡蛋自身供给转松预期，蛋价上行空间受限。

三、行情总结 四季度供需格局由紧平衡转向阶段性宽松，蛋价中枢环比下移。供给端，新开产蛋鸡陆续进入高峰，存栏回升，供应压力逐步加大；需求端，国庆后节日利多消退，消费转入淡季，年底双节备货提振有限。期货近月对应淡季与新开产叠加，现货回落压力最大但下行空间受限，更多以基差收敛修复；远月深贴水追空风险偏大，操作上以反弹沽空为主。后续重点跟踪新开产进度、老鸡淘汰力度及年底备货兑现情况。