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中国神华研报核心内容是什么？
中国神华作为国家能源集团核心上市平台，2026年上半年规模净利润287亿元，同比增长主要得益于完成12家优质标的收购，全产业链协同优势提升。并购资产贡献了商品煤产量0.9亿吨、发电量292亿度、聚烯烃销量72.7万吨（增幅210%），新增煤制油产能49万吨。并购后煤炭可采储量达358亿吨，发电装机总容量超7000万千瓦。煤炭发电业务营收占比58%、毛利占比76%，期间费用率较低，ROE排名靠前；资产负债率约40%，处于可比公司偏低水平。2026年计划煤化工资本开支91亿元（同比增长260%），预计股息率接近5%，分红比例居可比公司前列。
煤炭行业发展趋势如何？
煤炭行业未来几年产量均呈增长态势，成本控制优势明显。中国神华2026年全年规模净利润预计约690亿元，2028年有望达700亿元以上，利润稳定兑现。重点煤矿陆续投产，如骆驼山矿（2026年目标产量990万吨）、红沙泉2号矿（设计产能1000万吨/年，年底投产）等，资源接续能力充足。煤炭业务自产商品煤产量全年目标5.1亿吨以上，外购煤销量大增，吨煤毛利30.6元（同比提高20.8元）；自产煤电煤长协占比84.7%，保障盈利稳定。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了神华煤业全产业链一体化运营情况，包括煤炭、电力、化工、运输四大业务板块。煤炭业务方面，自产煤产量稳定，外购煤销量大增，吨煤毛利提升；电力业务售电量同比增5%，售电毛利65亿元，在建装机容量7.28GW将陆续投产；化工业务营收147亿元（同比增32%），毛利42.4亿元（同比增幅310%），聚烯烃毛利25亿元；运输业务覆盖主产区及出海口的铁路运输网，自由铁路周转量3130亿吨公里，黄骅港等煤码头年装船能力2.7亿吨，自有65艘货船年运量8500万吨。
当前市场对神华煤业有何判断？
神华煤业作为煤炭行业龙头企业，凭借全产业链协同优势，盈利能力持续提升。2026年上半年净利润287亿元，同比增长，并购驱动增长显著。公司资产负债率约40%，处于偏低水平，财务结构稳健。煤炭业务长协占比高，保障盈利稳定；电力业务成本优势显著；化工业务毛利大幅提升；运输业务支撑全产业链高效运转。未来几年煤炭、电力、化工业务产量均呈增长态势，资源接续能力充足，市场对其长期发展持积极看法。
研报提示了哪些风险？
研报提示了神华煤业面临的主要风险：煤炭市场需求及价格波动可能影响公司盈利；在建项目投产进度可能受外部因素干扰，如工程延期等；地缘政治等因素可能对化工产品价格产生影响，进而影响化工业务盈利。此外，煤化工资本开支大幅增加（同比增长260%）也可能带来财务压力，需关注其投资回报情况。投资者需密切关注煤炭市场需求变化、项目进展及地缘政治动态。