hcdx 友升股份 门槛梁龙头 海外订单进入兑现期 超跌 低估值 新品放量

友升股份的海外订单进入兑现期，2026H1归母净利润预计2.5亿（+12.7%），Q2单季毛利率22.2%（创8季度新高），净利率12.1%。海外订单占比29.3%（338.7亿元），近百亿在手定点订单，海外产能陆续兑现，如保加利亚一期量产、墨西哥二期小批量试产等。底盘锻件已获部分国内客户控制臂定点，下半年量产，单车配套价值量提升。

友升股份具备显著的垂直整合能力，从熔铸到总成装配全流程自供，毛利率、净利率领先同业，并深度参与主机厂前期开发。海外订单毛利率高于国内，2025年产能利用率达96.5%，扩产决定订单转化斜率。这种全流程自供模式显著提升了公司的成本控制和市场竞争力，为其在海外市场的拓展奠定了坚实基础。

特斯拉机器人量产提速，9月开启新一轮审厂，近期下发千台级订单，长期为主要客户，轻量化铝件工艺外溢期权存在。人形机器人结构件切入客户定点可期，特斯拉机器人量产提速带来新增长点。友升股份积极布局具生智能方向，未来将在AI新兴领域积极布局，有望受益于特斯拉机器人业务的快速发展。

友升股份当前市值87亿，PE-TTM 16.8倍，26/27PE 15/12倍。公司海外订单占比高，垂直整合能力强，但当前股价隐含悲观情景，安全边际充足。公司积极布局具生智能方向，未来将在AI新兴领域积极布局，市场对其未来发展持谨慎乐观态度。

友升股份研报提示，当前股价隐含悲观情景，安全边际充足。海外市场拓展存在不确定性，产能扩张可能面临挑战。公司需持续提升技术创新能力，以应对行业竞争加剧和市场环境变化。此外，宏观经济波动可能影响汽车行业景气度，进而影响公司业绩表现。