沪镍早报：印尼再次限制镍元素出口

印尼限制镍元素出口已影响中国镍铁进口量，湿法镍铁（MHP）和火法高冰镍进口量均出现环比和同比下滑。总体进口量近三个月持续下降，预计8月减量趋势将持续。部分镍铁转产高冰镍进一步压缩了镍铁出口，加剧不锈钢原料短缺，对镍供应形成制约。

镍行业当前呈现震荡走势。供应端，印尼减产和镍铁转产高冰镍导致镍供应受限；需求端，三元电池需求强劲，三元前驱体和正极材料产量高增长，300系不锈钢产量扩大且利润维持高位，显示终端需求坚挺。预计7月后库存将季节性去化，供应受限下不锈钢可能继续减产去库存。

本报告重点分析了印尼镍出口限制对镍供应的影响，以及镍行业供需两端的发展趋势。供应方面，关注印尼镍铁产量变化和进口量趋势；需求方面，分析三元电池和不锈钢的产销情况。同时，报告也考察了镍库存变化和期现结构，评估了成本支撑和行业风险。

当前镍市场呈现供应受限而需求坚挺的态势。沪镍主力合约价格收跌，但持仓量增加，显示市场关注印尼出口限制带来的供应变化。LME和上期所库存均累增，期现和月间维持Contango结构。不锈钢和三元电池两大下游产销均有韧性，预计将持续消耗镍。印尼配额变化是当前市场的主要风险因素。

本报告提示的主要风险是印尼配额政策的变化。印尼的出口限制措施直接影响镍供应，若政策调整可能导致镍铁出口量大幅波动，进而影响镍市场供需平衡和价格走势。投资者需密切关注印尼相关政策动态，评估其对镍市场可能产生的影响。