奈雪的茶中期报告2026

核心观点

奈雪的茶控股有限公司（以下简称“奈雪”）2026年上半年业绩表现不及预期，收入和经调整净亏损均出现下滑。公司持续优化门店经营模型，丰富产品矩阵，并正式开展加盟业务，但受疫情影响，消费者需求恢复缓慢，导致业绩增长乏力。

关键数据

• 收入：19.9亿元，同比下降13.1%。
• 经调整净亏损：9667万元，同比下降18.0%。
• 门店数量：1685家，其中直营门店1315家，加盟门店370家。
• 会员数量：约1.257亿名，月度活跃会员约302万，月度复购率约25.0%。
• 加盟业务：2023年7月正式开展，截至报告期末加盟门店370家，贡献少量收入。

经营分析

• 直营门店：
  • 数量及分布：截至2026年6月30日，奈雪在118个城市拥有1315家直营门店，主要集中在一线、新一线和重点二线城市。
  • 运营关键指标：平均单店日销售额、平均每日订单量和平均销售价值均出现下降。
  • 收入来源：约53.3%来自第三方外卖平台，约2.6%来自自营平台。
  • 市场表现：深圳、上海、广州等核心城市门店销售表现较好。
  • 同店表现：主要城市同店销售额较去年同期有所下降。
• 产品表现：
  • 现制茶饮仍是主要收入来源，但占比略有下降。
  • 瓶装饮料和烘焙产品收入有所减少。
  • 推广绿色健康产品系列和轻食咖啡产品。
• 加盟业务：
  • 2023年7月正式开展，持续优化加盟政策和支持体系。
  • 加盟门店数量逐步增加，但贡献收入比例较小。

未来展望

奈雪将继续优化门店经营模型，提升资源分配和运营效率，并稳步推进门店网络扩张；持续优化产品矩阵，满足消费者多元化需求；完善加盟业务模式，提升加盟业务盈利能力；积极把握海外市场发展机会，稳步推进海外业务发展。

财务分析

• 收入主要来自奈雪茶饮店，其他收入主要来自瓶装饮料和加盟业务。
• 材料成本和员工成本占比较高，但较去年同期有所下降。
• 折旧费用下降，主要由于门店类型和租赁结构优化。
• 配送服务费用上升，主要由于外卖订单收入占比增加。
• 公司拥有充足运营资金，现金流状况良好。

其他信息

• 董事会不建议派发中期股息。
• 公司已采用2020年购股权计划和2020年股份激励计划，未来可能对股权结构产生影响。
• 公司已回购部分上市股份，用于员工激励和未来业务发展。
• 公司严格遵守企业管治守则和上市公司董事进行证券交易的標準守則。