国内主要大宗商品涨跌——夜盘焦点

黄金

• 黄金上涨动力不足，美联储官员鹰派表态强化加息预期，市场预测2026年加息一次、2027年加息2-3次，高利率环境下黄金吸引力下降，资金流向美元资产。
• 短期利率和美元压制金价，但中长期通胀风险、地缘不确定性及央行购金需求提供底层支撑。
• 金价跌破4200美金，操作上观望，等待4000美金关口支撑。

沪铜

• 沙特阿美延布港原油出口恢复，原油下跌支撑金属价格。
• 全球铜矿端供应偏紧，铜精矿加工费创新低，ICSG数据显示上半年全球矿山产量下滑1.1%。
• 冶炼环节压力加大，10-11月多家冶炼厂计划检修，电解铜产量下行压力。
• 需求端保持韧性，但终端需求增长有限，国内铜社会库存处于低位。
• COMEX库存升至历史高位，C-L铜价差缩窄但不足驱动精炼铜流出。
• 综合来看，原油价格回落提振铜价，矿端供应紧平衡和库存紧张提供支撑，但美伊谈判无实质结果、原油反弹和美元走强可能使铜价高位回落，建议冲高后观望，逢低适度持多。

国产铝土矿

• 几内亚散货矿价格持稳于72美元/干吨。
• 国内矿山复产未见好转，海运费高企支撑进口铝土矿价格。
• 氧化铝运行产能增加，库存增加，建议底部区间交易。
• 电解铝运行产能持平，海外投复产为主，国内铝下游加工龙头企业开工率上升。
• 铝锭社会库存去化，再生铸造铝合金需求改善有限，废铝价格高企及税票政策趋严制约产量。
• 美联储加息预期升温，美元指数大涨，宏观压力下尽管需求旺季、库存去化、基本面良好，但仍有回落压力。

铁矿石

• 高炉盈利率下滑，钢厂减产增多，铁水产量走低，铁矿到港量高位，港口、钢厂库存增加。
• 供需格局宽松，中长线压力较大，国庆节前钢厂补库对铁矿有所提振。
• 短期铁矿价格震荡运行，大方向逢高偏空对待。

焦煤

• 国内煤矿产量低位波动，蒙煤通关量低位，口岸焦煤库存下滑，但总库存再度累积。
• 国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作，市场情绪转弱，煤焦期货价格下跌。
• 焦煤基差偏高，期货下跌不会流畅，短期可能仍有反复，关注止跌反弹和国内煤矿复产情况。

成材

• 长流程钢厂利润不佳，螺纹钢产量下滑至近五年同期最低位，国庆节前下游补库带动表需数据好转，但同比偏低。
• 螺纹供需双弱格局延续，基本面驱动不足，期货价格位于电炉谷电成本附近，静态估值偏低。
• 预计价格下跌空间有限，震荡思路对待。

玻璃

• 中秋节前环保改气和产线冷修传闻扰动市场，叠加房地产政策面利好，盘面上涨，但后续预期效果减弱，价格回调。
• 沙河区域期现及贸易商出货为主，厂家主动降价，湖北厂家库存攀升，供需矛盾加剧。
• 假期临近，加工厂订单暂无明显变化，备货积极性不高。
• 后市展望：临近中秋国庆假期，存在旺季需求不足和厂家累库的预期，技术上看多方力量减弱，下方支撑明显，盘面震荡运行。

甲醇

• 美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡短期通航受阻风险上升，能源溢价对甲醇成本、情绪形成支撑。
• 供应端内地检修装置增多，开工率偏低；进口到港量持续低位，港口现货供应偏紧，烯烃厂原料外采难度上升。
• 需求端MTO需求表现一般，传统下游进入"金九"旺季但成本压力巨大，开工负荷提升缓慢，多以压价采购为主。
• 综合来看，供应偏紧与外围支撑构成上沿驱动，下游需求偏弱、压价采购构成下沿压制。

纯碱

• 远兴二期负荷提升，供给保持较高水平，库存压力增大，部分氨碱装置亏损，氯化铵价格抬升，联碱装置利润改善。
• 纯碱供给过剩明确，行业处于成本比拼阶段，现货价格预计保持低位震荡。

塑料

• 地缘冲突支撑原油和油端估值，成本高位，农膜、包装膜、塑编等旺季刚需释放，产业链库存偏低，现货偏强和基差高位形成强现实。
• PE/PL开工提升，PP开工回升偏慢，进口窗口打开，供给回归预期叠加高价抑制终端追涨，价格上行空间有限，波动率放大。
• 后市预期震荡，单边塑料、PP、丙烯均震荡。
• 关注点：地缘与油价、装置回归和进口增量、旺季需求兑现及高价负反馈、上中游库存与基差、MTO利润及L-P/PP-3MA价差。

PVC

• 电石法PVC新疆及陕西部分企业检修与恢复计划并存，下周产量供应稍有减少。
• 成本利润端两种工艺均处深度亏损，对PVC价格形成成本支撑，但山东综合氯碱利润转正，一体化装置仍有盈利。
• 需求端房地产新开工有限，终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱。
• 社会库存连续窄幅去库，但去化幅度有限，对行情提振偏弱。
• 综合来看，尽管供应端稍有收紧、库存窄幅去化，且深度亏损提供下方成本支撑，但终端需求缺乏实质改善，且氯碱一体化利润仍存，限制供应缩减预期，对价格形成向下压制。

PTA

• 供给端前期检修装置陆续重启，行业开工逐步抬升，PX供应恢复带来原料端约束边际缓解，供应增量对盘面形成上行压制。
• 社会库存处于相对低位，对期价形成底部托底，深度下行空间有限。
• 需求端传统金九旺季有待兑现，聚酯企业整体以刚需采购为主，织造端订单修复节奏偏慢，下游利润承压下减产风险仍存，缺乏集中补库带来的强驱动。
• 成本端受原油及地缘因素扰动，波动会放大盘面短期涨跌，但难以主导中期方向。
• 整体来看，多空因素相互制衡，PTA将延续宽幅震荡格局，操作上建议区间思路对待，重点跟踪装置开工、聚酯负荷变化以及原油端波动风险。

豆粕

• 美豆短期利多匮乏，价格上空间有限，价格承压，需求高位及结转库存低位下美豆底部支撑较强，预计短期区间震荡为主，国内豆粕价格跟随美豆区间运行。
• 厄尔尼诺背景下，全球农产品价格重心上移，巴西新作陆续播种，短期土壤墒情较差拖累播种进度，巴西新作产量增幅放缓，旧作挺价意愿强烈，巴西种植利润转好，升贴水报价企稳，但进口压榨利润不佳下油厂询价较少，买卖博弈加剧，当前巴西升贴水较美豆报价性价比转差，关注后期巴西销售情况。
• 阿根廷销售推进，国内油厂小幅采买阿根廷大豆，关注阿根廷出口带来的阶段性影响，但出口量有限，阶段性扰动。
• 国内大豆累库放缓，9月近950万吨压榨下，豆粕库存增幅放缓，但前期充分交易，影响有限；拍卖价格继续抬升，价格支撑盘面。
• 策略上，下跌已逐步兑现利空，逢低偏强对待，M2701关注下方3300-3350附近支撑表现。

油脂

• 美国拒绝伊朗关于重开霍尔木兹海峡的提案，市场担心胡塞武装继续袭击沙特，预计中秋假期后原油价格将反弹，支撑植物油走势。
• 油脂自身利空未消：马棕出口减、产量增的累库路径未变，北美收割压力渐显，国内豆棕油库存仍处高位，均限制反弹高度。
• 支撑则来自美豆出口与压榨需求的旺盛、多国生柴政策加码、国内菜系供应偏紧以及厄尔尼诺远期减产风险。
• 分品种看，菜油凭借国内相对最低的库存与俄菜油进口受限，预计继续领涨板块。
• 中长期维度，原油溢价、超强厄尔尼诺及印尼B50、美国45Z等生柴政策共同驱动油脂远期供需收紧、价格重心阶梯上移，但兑现程度取决于生柴执行率与产区天气的实际演变。
• 策略上，豆棕菜油01合约短期高位震荡，关注豆油8800、棕油9700-9800、菜油10000支撑位附近表现，回调多思路。临近国庆假期，注意控制仓位。

猪价

• 屠宰需求提升，但当前供应增量大于需求增量，短期猪价偏弱震荡。
• 节后消费会阶段性回落，但供给端前期出栏压力有所释放，叠加肥标价差偏大，低位二次育肥与养殖户惜售情绪仍存，猪价预计继续低位震荡磨底，关注体重变化与二育节奏。
• 中长期，旺季供需边际预期改善，但6月末能繁母猪存栏仍略高于合理保有量，明年一季度前基础供应充裕、出栏均重、冻品库存偏高将对冲供给收缩，预计年前猪价温和上涨，年后季节性淡季猪价承压。
• 在行业持续亏损和环保从严预期下，咨询机构数据显示8月产能延续去化，明年二季度后供给收缩预期增强，但行业规模化提升和行情预期向好，产能去化力度仍需观察。
• 策略上，盘面近弱远强，11弱现实压制以及限仓临近，节前减仓，短期跟随现货低位波动；01、03近期已大幅下跌调整，后续旺季供需改善预期支撑，但基础供应仍充裕以及升水背景下，反弹承压，等待反弹逢高套保；05、07盘面升水较大，在现货疲软和产能去化兑现需要时间，高位套保压制仍存，谨慎抄底。

鸡蛋

• 供应端，2026年4月补栏鸡苗于9月集中开产，增量处于中性偏高水平，小码蛋货源持续增多，当前大小蛋价差处于历史偏低水平，秋季气候适宜，全国产蛋率稳步修复，整体供给趋于宽松。
• 淘汰鸡价格窄幅震荡，养殖利润尚可，养殖户延淘情绪反复，难出现大规模集中淘汰，产能去化缓慢，持续限制蛋价上行空间。
• 需求端步入淡旺季切换空窗期，工业备货彻底收尾，仅靠民用零售刚需托市，高价抑制消费意愿，需求支撑持续走弱，产区库存逐步累积。
• 中长期来看，新增产能持续投放、老鸡去化滞后，行业供应压力偏大，持续压制远月行情。
• 短期现货高位承压，11合约基差回落，盘面维持3700-3950区间震荡。节后若出现集中淘鸡，四季度合约存在修复机会。持续跟踪终端消费、产区库存及淘鸡节奏。