东吴策略国庆假期的 季节效应

根据2006-2025年A股历史复盘，国庆前后存在四大季节效应：节前2个交易日是布局窗口；节前缩量、节后放量；节前大盘消费风格占优，节后普涨且小微盘弹性强；节前食品饮料、医药生物等消费板块表现好，节后大金融板块弹性突出。这些效应源于节前资金避险偏好和节后风险偏好修复的底层逻辑。

国庆假期前后板块表现存在明显差异。节前，资金偏好防御性消费板块如食品饮料、医药生物等。节后，随着不确定性降低和资金压力缓解，避险资金回流，风险偏好修复带动普涨，大金融板块弹性突出。此外，小微盘股在节后也表现出较强弹性。

国庆假期A股市场反弹主要基于两个逻辑：一是9月美联储加息25BP利空出尽，市场迎来修复式反弹；二是AI产业链调整充分，成为本轮反弹的领涨主线。当前市场属于情绪阶段性修复，而非趋势行情，呈现轮动、风格均衡特征。

AI板块投资机会主要集中于硬件和中间层。硬件方面，关注景气度未证伪、股价调整充分的国产算力、芯片半导体、PCB、服务器、液冷云、算力租赁、光模块等。中间层方面，重视具备扎实原生SaaS底座的工作流程智能体平台。这些领域具备长期成长潜力。

投资需关注海外和AI产业层面的风险。海外层面，需警惕美债收益率突破上限可能引发的地缘局势恶化，关注其对通胀压力的缓解效果。AI产业层面，目前仍处于蓄势分歧阶段，若争议发酵可能带来阶段性调整，但未触及长期成长逻辑，需理性看待短期波动。