液化石油气维持高位震荡 地缘变化决定溢价增减

持仓量变化

LPG大概率延续高位宽幅震荡格局。若地缘冲突持续或升级，价格仍有冲高动能；若局势转向谈判或缓和，风险溢价可能快速回吐，但在中东供应偏紧和化工刚需支撑下，下行空间相对有限。重点关注霍尔木兹海峡通航状况、美伊局势及下游需求边际变化。

背景分析

国内LPG商品量周度下滑，截止9月18日，国内液化气商品量在48.74万吨，周度下滑0.74万吨。进口船货方面，LPG进口套利大幅上涨，截止9月18日，华南地区进口液化石油气利润在1590.6元/吨，周度上涨234.0元/吨。国内液化石油气港口库存连续两周下滑，截止9月18日，液化石油气港口库存在213.75万吨，周度下滑16.16万吨。

核心逻辑

供应端：

• 国内LPG商品量周度下滑，截止9月18日为48.74万吨，周度下滑0.74万吨。
• LPG进口套利大幅上涨，截止9月18日，华南地区进口液化石油气利润在1590.6元/吨，周度上涨234.0元/吨。
• 国内液化石油气港口库存连续两周下滑，截止9月18日为213.75万吨，周度下滑16.16万吨。

需求端：

• 各区域民用气价格涨跌不一。截止9月23日，山东、广东、华东地区民用气价格周度分别上涨30元/吨、下滑250元/吨、上涨70元/吨。
• 深加工装置亏损加深，烷基化装置开工率下滑。截止9月23日，国内烷基化装置利润在-798元/吨，周度下滑255元/吨。截止9月18日，国内烷基化装置开工率在39.71%，周度下滑1.2个百分点。
• 国内PDH装置利润丰厚，本周PDH装置开工率小幅下滑。截止9月18日，国内PDH装置开工率在79.21%，周度下滑0.37个百分点。

成本端：

• 丙烷冷冻货到岸亚洲价格周度小涨。截止9月22日，丙烷冷冻货到岸华南价格在1019美元/吨，周度上涨4美元/吨。

展望后市

LPG大概率延续高位宽幅震荡格局。若地缘冲突持续或升级，价格仍有冲高动能；若局势转向谈判或缓和，风险溢价可能快速回吐，但在中东供应偏紧和化工刚需支撑下，下行空间相对有限。重点关注霍尔木兹海峡通航状况、美伊局势及下游需求边际变化。