南华期货周周谈 国庆长假 铜价波动规律与2026年预判

国庆假期前后铜价走势预判及风险提示

1. 统计规律与市场状态分析

• 历史规律：过去16年中，沪铜节后开盘方向与LME假期方向有80%以上的趋同性，但收盘上涨概率略低。
• 当前市场状态：铜价处于历史高位，受地缘政治和宏观经济数据影响敏感，价格波动较大。
• 基本面：供应端紧张，TC加工费持续下跌；库存方面，国内低、美国高，形成结构性紧张。
• 宏观面：美联储加息预期持续，9月已加息25BP，市场关注10月和12月是否再次加息。

2. 国庆假期前后价格走势预判

• LME与沪铜联动：LME上涨时，沪铜60%以上概率跟随上涨；LME下跌时，沪铜80%左右概率跟随下跌。
• 支撑因素：基本面（供应紧张、库存低）、政策（关税不确定性）、需求（节前补库）。
• 风险因素：情绪波动（获利盘高）、关税政策不确定性、地缘政治、需求疲软、美联储加息超预期。

3. 宏观经济数据与事件关注

• 重要数据：美国初请失业金人数（周四）、PCE和核心PCE（周五）、密歇根大学消费者信心指数（周六）。
• 中美访问：习近平主席访问美国期间，关注关税和出口管制政策变化、300亿美元对等关税降税安排、稀土和半导体出口管制等议题。

4. 策略建议

• 区间对待清仓过节：分批减仓，保留底仓观望。
• 保持观望：未建仓者建议等待信号出现再入场。
• 企业补库：节前可进行必要补库，但避免大量囤积；节后根据价格行情再行采购。
• 套保策略：清仓或买入虚值看跌期权对冲风险。

5. 历年国庆期间价格波动因素

• 影响较大的事件：2013年美国政府停摆、2014年美元走强、2016年国内地产限购、2018年贸易战、2020年美元走强、2022年加息政策、2024年政策影响。
• 国庆首日上涨动力：基本面变化（如供应端紧张、低库存）、宏观因素（如美元走弱）、需求端（如新能源需求）。

6. 2026年国庆期间关键因素

• 宏观面：美债实际收益率上升、美联储加息预期增强（10月加息概率54.2%）。
• 基本面：现货升水幅度高、LME注销仓单占比50%左右、全球库存近100万吨（美国占比70%）。
• 政策端：关税政策不确定性。
• 需求端：传统产业需求疲软，AI产业需求增量小但长期看故事。

7. 四季度需求关注

• 供给端利好已定价，需求端能否起来是关键。
• 若四季度需求端启动，对价格支撑更稳固。

8. 国庆假期重要宏观数据

• 中美PMI发布、美国9月非农数据、美国就业数据、LME波动。

9. 加息概率判断

• 8月数据显示加息概率50%，关注9月PCE数据对加息预期的影响。
• 非农就业数据超过20万人将加大加息概率。