至信股份机构调研纪要

资本开支与产能布局
公司本期净资产同比大幅增加，资本实力增强。未来资本开支将结合客户项目进展、车型投产节奏及区域需求动态调整，优先保障已获定点项目，并兼顾前瞻性产能储备。新增产能的订单覆盖率和投资回收周期将根据具体项目进行测算，以客户项目进展和产能利用情况审慎推进建设。

自动化率与成本控制
截至2026年6月30日，公司自动化率达97.12%，主要通过自动化焊接机器人工作站实现。自动化提升有助于提高生产效率、产品质量稳定性及客户交付效率，并降低人工成本。目前尚未有可量化的财务贡献数据，但相关能力已加强成本管控。

现金流压力与原因
2026年上半年经营活动现金流净额同比下降，主要因主动缩短原材料供应商账期以降低采购成本（增加经营性现金流出约2.39亿元），以及存货余额增加导致采购备货支出增加。

产能利用率与利润率
新增产能尚处于爬坡阶段，实际利用率与客户车型量产和订单爬坡进度密切相关。公司采用“以销定产”模式，预计随着产线逐步完成产能爬坡，生产效率提升后将形成规模效应，改善利润率。

利润下降原因
2026年上半年归母净利润同比下降42.83%，主要受国内乘用车消费市场下降、行业竞争加剧及新生产基地折旧影响。尽管营收增长16.56%，但新车型项目开发及产能建设初期导致生产效率未达预期，利润承压。

研发投入与回报评估
上半年研发费用同比增长18.27%，主要围绕客户新车型开发（在研车型超50项，以中国品牌车型为主）及核心工艺能力提升（如热成型、轻量化、智能制造等）。研发项目以市场及客户需求为依据，通过工艺方案设计、样件验证等环节推进，最终通过客户评审实现量产转化，提升研发投入效益。