镍周报：镍矿或是短期镍价主要矛盾，镍价整体仍然以反弹预期为主

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 上周镍价大幅上涨，未来镍价看好逻辑不变 2017-10-16 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 2017-09-17 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 华泰期货|镍周报 2017-12-11 镍矿或是短期镍价主要矛盾，镍价整体仍然 以反弹预期为主 镍品种：周报摘要 1. 综合情况来看，从整个产业链上来看，由于菲律宾发货量再度下降，加上镍铁冶炼企业库存的消化，印尼镍矿仍然不能充足的补给，未来镍矿将成为镍价的主要提振力量。不过，不锈钢市场受到印尼二期的冲击预期，难以有所作为，但整体或维持平稳，因此，我们认为镍价整体以反弹预期为主。 镍品种：行业要闻 1. 马尼拉10月24日消息，菲律宾采矿业协调委员会(Mining Industry Coordinating Council,MICC)周二建议取消露天矿开采禁令，该项禁令是由前任前任环境部长实施的，并且得到了总统Rodrigo Duterte的支持。该委员会周二会后在一份声明中称，委员会多数成员均提议环境与自然资源部取消露天矿开采禁令。 2、莫斯科10月30日消息，全球第二大镍生产商及头号铂金生产商——俄罗斯Norilsk Nickel公司周一宣布维持2017年产量预期不变，此前公布的三季度业绩强劲。 3. 11月2日，ATI公司正式宣布和青山公司形成“50-50”合资公司，旨在应对美国可能将于2018年一季度发起的不锈钢领域的反倾销调查，合资公司将向北美市场销售60英寸宽不锈钢板，第一批货或将于2018年初运输。青山印尼公司将向美国ATI公司输送不锈钢板（slab）。 4. 雅加达11月6日消息，印尼矿业部官员Bambang Susigit称，今年迄今印尼已发放2,040万吨镍矿石出口许可。截止11月3日，印尼出口镍矿石227万吨。 5. 上海有色网（SMM）独立调研数据，2017年10月电解镍样本产量为12050吨，较 9月份增加150吨，增幅1.3%。样本月产能21134吨，占全国95.4%，折合成全国产量为12631吨，1-10月全国累计产量12.9万吨，同比下降13.4%。 6. 莫斯科11月8日消息，周二公布的海关数据显示，今年1-9月，俄罗斯对非独联体国家的铝和镍出口下滑，铜出口增长。1-9月份镍出口量为10.33万吨，去年同期则为14.76万吨，同比下降4.43万吨。 7. 因大宗商品贸易巨头托克（Trafigura Group Pte）预计电动车电池用量激增，欲投资1.75亿美元支持芬兰Terrafame矿业公司新建镍钴化工厂。据芬兰国有控股公司Terrafame声明，将把Terrafame建立成为锂离子电池关键成分——硫酸镍的最大生产商之 华泰期货|镍周报 2017-12-11 2 / 13 一。 8. 上海有色网讯：山东临沂政府要求临沂3家镍生铁工厂从11月15日开始至2018年3月15日，按照产能限停产50%。离11月15日仅2日，SMM调研此次限停产相关工厂了解，截止到今日（11月13日）中午，临沂政府并未下发后续通知或有工作人员入驻现场督导，当地工厂表示往常可能已经有相关指导意见下发，但此次并无后续通知或其他行动。 9. 淡水河谷(Vale)首席执行官Fabio Schvartsman日前在纽约举行的论坛上表示，即使在电动汽车电池的发展将刺激需求，镍未来前景或迎来大涨，但淡水河谷并不打算再投入更多的资金用于镍业务的扩张。 10. 马尼拉11月20日消息，菲律宾矿产和地质局周一在一份报告中表示，该国今年前9个月镍矿石产量同比减少11%，数家矿山依然受到政府制裁暂缓生产，其他则受到恶劣天气冲击。在该国30座镍矿中，只有17座在这九个月期间生产。至少有八座镍矿自去年以来因环境问题而暂缓生产。菲律宾今年前9个月镍矿石产量总计为1,901万吨，上年同期为2,134万吨。矿产和地质局表示，“产量将继续受到一系列镍矿山长期暂缓运作影响，加上天气状况不利。” 11. 上海有色网讯：近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，SMM调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。 12. 华南某不锈钢厂12月转产50%产能至普碳钢 13. 在三亚举行的张家港浦项2017年销售年会上，张家港浦项宣布，将新增vod精炼炉，未来打算增加超纯400系铁素体产量，实现产品多样化发展。另外，2018年张家港浦项还宣布将在，扩大产品差异化，继续改善产品加工性能，表面处理性能等方面做进一步努力。 华泰期货|镍周报 2017-12-11 3 / 13 镍市简评：镍矿或是短期镍价主要矛盾，镍价整体仍然以反弹预期为主 镍市逻辑： 现货市场：12月4至12月8日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体升水提升至375元/吨，进口镍对金川镍的贴水下降至250元/吨。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口小幅盈利，但幅度不大，仍然阻碍精炼镍进口；10月份精炼镍进口环比有所下降。镍价长周期方向不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：从整个产业链上来看，由于菲律宾发货量再度下降，加上镍铁冶炼企业库存的消化，印尼镍矿仍然不能充足的补给，镍矿将成为镍价的短期主要提振力量。不过，不锈钢市场受到印尼二期的冲击预期，难以有所作为，但整体或维持平稳，因此，我们认为镍价整体以反弹预期为主。 走势分析： 12月4至12月8日，上期所镍价整体有所企稳。 精炼镍方面，上周现货成交有所回暖，不过市场主要以刚需采购为主；镍仓单有所下降，不过库存下降幅度更快，这符合1801合约即将交割的特点，货源流向仓单，但因整体精炼镍供应依然存在缺口，因此整体库存是下降的，并且现货市场下降幅度更快。 镍铁镍矿方面，上周镍矿价格继续保持比较强的格局，整体印尼镍矿出口量实际依然比较小，并且短期展望也不高，镍矿依然成为镍价最核心的支撑力量之一。另外，上周菲律宾镍矿发货量快速下降，由于镍铁冶炼企业此前采购量有限，未来将普遍面临原料库存下降的问题，支撑镍铁价格，此外，近期不锈钢冶炼利润有所好转，但镍铁受到镍矿支撑，因此利润在镍铁和不锈钢冶炼之间分配，导致上周镍铁价格波动有所频繁，但是整体幅度比较小。 不锈钢市场方面，上周不锈钢市场虽然互有涨跌，但是整体实现了企稳，现货市场货源不是很多，但是库存数据显示，11月底，佛山库存大幅度上升，不过，无锡库存有所下降。整体来看，不锈钢市场目前仅仅是以企稳为主，回升较为困难。 综合情况来看，从整个产业链上来看，由于菲律宾发货量再度下降，加上镍铁冶炼企业库存的消化，印尼镍矿仍然不能充足的补给，未来镍矿将成为镍价的主要提振力量。不过， 华泰期货|镍周报 2017-12-11 4 / 13 不锈钢市场受到印尼二期的冲击预期，难以有所作为，但整体或维持平稳，因此，我们认为镍价整体以反弹预期为主。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6船/月 200-240 中高 6-10月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5船/月 160-200 中高 加入EITI LNL 4-5船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量 小计 650 资料来源：华泰期货研究所 表格 2：菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3船/月 100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13船/月 400-520 中高 Rio Tuba Nickel Asia Corp 5-7船/月 200-280 中高 拟投产 Ipilan GlobalFerronickelHoldingsInc 4-5船/月 300 中高 小计 1100 资料来源：华泰期货研究所 表格 3：菲律宾镍矿政策作用现状(苏里高) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 11月-次年3月 苏里高 Taganito Nickel Asia Corp 5-6船/月 200-240 高品位 Hinatuan Nickel Asia Corp 8-10船/月 380-420 中低 加入EITI Cagadianao Nickel Asia Corp 2-3船/月 100-120 中低 华泰期货|镍周报 2017-12-11 5 / 13 拒绝EITI sr SRMI 6-8船/月 380-420 低品位 PGMC Platinum Group Metals（PGMC）即（GFNI） 8-11船/月 480-520 低品位 CNC Carrascal Nickel Corporation 8-10船/月 380-420 低品位 拒绝EITI CTPCMC Clarence T.Pimentil Construction and Mining Corp 10-13船/月 480-500 低品位 拒绝EITI MMDC MMDC 6-8船/月 200-250 低品位 Adnama Adnama Mining Resources 180-200 低品位 小计 2200