金洲管道 液冷进入订单爆发期 主业受益六张网建设 申万电新

金洲管道液冷产品能力和客户卡位领先，冷板模组和manifold已进入台系核心客户，9月披露订单3k万，且订单仍在持续增加，同步布局cdu，产品矩阵全面。子公司东莞骅兴8月投产，现年化产能10亿，q4打满，26年底再增10亿产能，产能建设速度及设备调试能力行业领先。

金洲管道主营民用管道，下游水网、地下管网是基本盘，同时布局氢能管道和油气管网，氢能已有示范项目落地，新方向明年有望贡献不错订单增长。管道主业26年2亿，27年3.5亿，液冷27年20亿*20%净利率=4亿（51%股权），考虑后续少数股东收购，明年PE不到10倍。

液冷产品市场需求旺盛，金洲管道在液冷领域布局领先，产品矩阵全面，客户卡位优势明显。随着数据中心、人工智能等领域的快速发展，液冷需求将持续增长，行业竞争加剧，但头部企业有望凭借技术优势和产能布局获得更多市场份额。

金洲管道液冷业务进入订单爆发期，产能持续扩张，客户资源优质。管道主业受益于六张网建设，未来增长潜力较大。公司液冷业务和管道业务协同发展，形成多元化收入结构，抗风险能力强。

金洲管道液冷业务面临市场竞争加剧风险，需持续提升技术实力和产品竞争力。管道主业受宏观经济和下游行业景气度影响，需关注行业周期波动风险。此外，产能扩张带来资金压力，需确保资金链安全。