广州期货研究所 李彬联 F3039476 广州期货 国债期货日评 国开券置换助力有限 国债期货小幅下跌 行情回顾： 12月7日，资金面略显收敛，不过整体供需仍处平衡，国开券置换助力有限，现券市场较为平稳，国债期货小幅收跌，整体交投偏低。五年国债主力合约TF1803收于96.440元，较上日收盘价跌0.10%，总成交10201手，持仓44371手；十年国债主力合约T1803收于92.890元，较上日收盘价跌0.10%，总成交36200手，持仓57705手。 货币市场流动性监测： 央行流动性管理中性平稳，进入跨年时点，公开市场28天逆回购操作如期重启，今日逆回购操作共计2700亿元，完全对冲当日到期量，其中7天期1200亿元、14天期500亿元以及28天期1000亿元。上海银行间拆借利率全线上行，Shibor隔夜报2.5850%，上涨1.2 BP；7天Shibor报2.7910%，上涨0.4 BP；1个月Shibor报4.3950%，上涨5.6 BP；3个月Shibor报4.7873%，上涨0.4 BP。回购定盘利率涨跌互现，FR001报2.59 %，上涨3 BP；FR007报3.00%，下跌20 BP；FR014报3.81%，上涨1 BP。上交所回购利率多数下行，GC001收报3.0300%，下跌3.5 BP；GC007收报3.4750%，上涨0.5 BP；GC028收报4.9500%，下跌2 BP。 新债发行情况： 上午进出口行发行1年、3年、5年期增发债，其中1年期规模40亿元，中标收益率4.1264%，预期4.10%，投标倍数2.78倍；3年期规模30亿元，中标收益率4.6355%，预期4.65%，投标倍数3.46倍；5年期规模30亿元，中标收益率4.7152%，预期4.73%，投标倍数2.93倍。午后国开行增发1-7年四期固息债，置换3年期。其中1年期增发规模180亿元，中标收益率3.2200%，预期3.22%，投标倍数1.61倍；3年期增发规模40亿元，中标收益率4.6005%，预期4.60%，投标倍数2.78倍；5年期增发规模40亿元，中标收益率4.6775%，预期4.66%，投标倍数3.12倍；7年期增发规模30亿元，中标收益率4.7986%，预期4.81%，投标倍数3.64倍；3年期置换规模60亿元，发行利率4.6793%，预期4.40%，投标倍数1.23倍。 综合研判： 央行金融研究所所长孙国峰表示，央行不能给予市场长期低利率预期，央行的货币政策应当抑制银行的冒险行为，防止市场通过过度的冒险行为倒逼央行。《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》进一步强化了银行流动性管理，抑制期限错配以及同业规模过度扩张。监管收紧，未来货币政策难言宽松可能，中长期利率中枢或缓慢上移，后市料短期内国债期货延续盘整，中期偏弱运行。仅供参考。 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。