海目星机构调研纪要

海目星研报显示，公司是全球领先的激光及自动化技术创新企业，专注于激光光学及控制技术、自动化技术及智能化综合运用。核心优势在于长期积累的场景化工艺Know-how，以及自研核心技术平台，覆盖消费电子、先进封装、TGV、CPO和新能源等高端制造赛道。公司深耕超快激光领域十余年，具备超快激光器自研自产、规模化量产及成套工艺交付能力，在非标超快激光加工、微纳加工解决方案领域具备行业领先实力。AI业务布局包括AI热管理、玻璃3D光波导、AI算力一体化制造解决方案及配套工艺。

研报重点分析了超快激光前沿方向，包括空间光调制、自适应光学、多光束并行加工等技术成熟度、落地场景、量产进度。TGV业务方面，玻璃基板厚度提升需激光器、光路、湿法工艺全链条协同调整，参数迭代周期大幅缩短，公司具备较强信心。M9复合板孔径小、复合材料多，超快激光需求提升，正与头部客户打样测试。光通信领域采用红外飞秒+BST光斑整形等技术，现阶段配合客户开展送样测试。此外，TGV可应用于PCB、先进封装、光互联，其中PCB场景受益于传统产业升级逻辑，需求落地速度更快；算力芯片新兴TGV赛道预计尚需2-3年产业验证周期。CPO硅光互联领域，FAU微透镜阵列方案采用超快激光制备模场适配器，无需掩膜板，周期短、成本低，公司已完成技术储备，重点布局玻璃桥、光栅端面耦合等下一代工艺。

报告指出，海目星已实现超快激光器、激光设备、湿法蚀刻三位一体的自研自产，在响应速度、定制化能力、成本方面显著优于外部采购集成模式。一体化研发模式使公司响应更快，定制能力、成本优势突出，尤其TGV专用激光器稳定性波动可达0.5%（通用标准1.5%），光斑圆度高于行业平均水平。掌握设备工艺与激光器开发，可完成针对性硬件定制，超快激光器已具备量产能力。TGV可应用于PCB、先进封装、光互联，其中PCB场景受益于传统产业升级逻辑，需求落地速度更快。CPO硅光互联领域，FAU微透镜阵列方案采用超快激光制备模场适配器，无需掩膜板，周期短、成本低，公司已完成技术储备，重点布局玻璃桥、光栅端面耦合等下一代工艺。

研报中未明确提及具体风险提示，但通过海目星与投资者的交流内容，可以推断出信息披露的真实、准确、完整、及时、公平是公司保证的。此外，技术路线对比部分显示，公司在玻璃桥光波导、FAU V型槽制备、BST光束整形技术等方面采用激光诱导蚀刻等先进技术，但技术路线的成熟度和产业化进程仍需持续验证。例如，TGV业务中玻璃基板厚度提升需激光器、光路、湿法工艺全链条协同调整，参数迭代周期大幅缩短，虽然公司具备较强信心，但技术迭代的成功与否仍存在不确定性。M9复合板孔径小、复合材料多，超快激光需求提升，正与头部客户打样测试，但打样测试结果能否顺利转化为量产仍需时间验证。光通信领域采用红外飞秒+BST光斑整形等技术，现阶段配合客户开展送样测试，技术应用的广泛性和市场接受度仍需进一步观察。

海目星研报的亮点在于其一体化研发模式的显著优势。公司已实现超快激光器、激光设备、湿法蚀刻三位一体的自研自产，在响应速度、定制化能力、成本方面显著优于外部采购集成模式。这种模式使公司能够更快地响应客户需求，提供更具竞争力的解决方案。此外，公司在超快激光领域深耕十余年，具备超快激光器自研自产、规模化量产及成套工艺交付能力，在非标超快激光加工、微纳加工解决方案领域具备行业领先实力。AI业务布局包括AI热管理、玻璃3D光波导、AI算力一体化制造解决方案及配套工艺，展现了公司在智能化制造领域的全面布局。技术方面，公司掌握激光诱导蚀刻等先进技术，在玻璃桥光波导、FAU V型槽制备、BST光束整形技术等方面具备独特优势，如BST光束整形技术软件算法动态生成任意形貌光斑或输出多焦点，应用价值在于并行加工效率提升及复杂微结构适配，算法能力国际领先。这些亮点共同构成了海目星的核心竞争壁垒和市场发展潜力。