金融工程周报：期指持仓量因子小幅上升

核心观点与市场分析

截至9月18日当周，权益市场呈现缩量震荡回升态势，日均成交额为1.81万亿元，较上周减少约830亿元。市场风险偏好后半周持续回升，美联储议息会议后短期小盘反弹动能偏强，但需关注地缘局势对市场波动率的潜在冲击。操作评级方面，股指和国债均评定为中性偏多（☆☆☆）。

高频宏观基本面因子评分

• 期指因子评分：通胀指标8分，流动性指标8分，估值指标10分，市场情绪指标8分。
• 期债因子评分：通胀指标8分，流动性指标8分，市场情绪指标7分。
• 期限结构分析：IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为-5.66%、-6.33%、-7.92%、-9.34%，整体对冲成本有所收敛。

金融衍生品量化CTA策略表现

• 净值表现：较上周上升0.45%，主要收益来源为周五做多IC并平仓。
• 长周期影响：社融不及预期对IC和IM形成下行压力，期债小幅上涨。
• 短周期因素：美元指数对流动性影响减弱，资金面权重上升，风险偏好回升推动IC和IF短周期因子上行。
• 持仓量信号：风险偏好推动持仓量因子上行，综合信号位于中性以上。
• 期债分析：资金面边际收缩，长周期动量受股债跷跷板影响，短期止盈情绪压制，TL截面偏强，综合信号维持中性震荡。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。

策略介绍与净值跟踪

• 股债横截面策略：通过多策略模型择优配置股指期货和国债期货合约，实现净值稳定增长。综合信号由市场风格、外部因素、资金面等高频因子加权合成，优先选择信号强度大于0.6的前2位合约做多，后2位合约做空，日内跌超1%止损，连续两日同方向信号被屏蔽。
• 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel三因子模型（水平、斜率、曲率）与趋势回归模型信号共振进行套利。采用久期中性配比（10-5Y价差1:1.8）调整合约配比，信号分为“1”（利差下降）、“0”（不确定）、“-1”（利差上升）三类，共振时交易。

星级说明

• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵。
• ★★★：多/空趋势清晰，投资机会恰当。
• 白星：趋势均衡，盘面可操作性差，观望。

免责声明

本报告仅供国投期货机构或个人客户参考，不构成投资建议，不保证信息准确性，客户需自行承担决策风险。