基本金属铅锌周报：矿紧库低锌偏强，交累修增铅企稳

2026-09-20 郑浩霆招商期货单字一个翔

01行业分析：锌矿源收紧海外低库，内需走弱出口托市

02行业分析：铅交割累库短期承压，炼厂检修中期撑价

研究员简介：郑浩霆，招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究，拥有丰富的实地考察和产业链交流经验。

重要声明：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

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这份铅锌周报主要分析了哪些内容？

本报告分析了铅锌行业的供应、需求、库存、估值和持仓情况。锌方面，报告指出海外矿源收紧导致供应紧张，国内需求疲软但出口托市，库存处于低位，锌价偏强。铅方面，报告显示交割累库短期承压，但炼厂检修支撑中期价格，再生铅亏损，铅价企稳。报告还分析了国内外期货市场持仓情况和潜在风险。

当前铅锌行业的发展趋势如何？

当前铅锌行业呈现分化态势。锌方面，供应端受海外矿源收紧影响，但需求端国内疲软、出口增加，库存处于低位，锌价表现偏强。铅方面，供应端交割累库短期承压，但炼厂检修带来中期支撑，再生铅亏损抑制价格，铅价企稳。未来走势需关注国内外供需变化、宏观经济环境及政策影响。

报告重点分析了铅锌的哪些方面？

报告重点分析了锌和铅的供需平衡、库存变化、估值体系及市场情绪。锌方面，关注海外低库存对价格支撑作用，以及国内需求疲软和出口托市效果；铅方面，关注交割累库对短期价格压力，以及炼厂检修对中期价格的支撑作用。此外，报告还分析了国内外期货市场持仓变化和潜在风险。

目前铅锌市场的现状如何？

目前锌市场呈现供应紧张、库存低位、价格偏强的特点，主要受海外矿源收紧和出口增加影响。铅市场则面临交割累库短期承压，但炼厂检修带来中期支撑，再生铅亏损抑制价格，整体价格企稳。国内外期货市场持仓均显示投机情绪变化，需关注市场情绪波动和潜在风险。

这份报告有哪些风险提示？

报告提示的风险包括：锌方面，国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比下降，但需关注海外矿供应稳定性及国内需求恢复情况；铅方面，期货库存维持，LME铅仓单集中度下降，需关注国内外供需变化及宏观经济环境对价格的影响。此外，报告还提示投资者需关注国内外期货市场持仓变化和市场情绪波动可能带来的风险。