策略跟踪报告：南向资金维持净流入态势

核心观点与关键数据

• 港股市场表现：截至9月18日当周，港股主要宽基指数多数下跌，科技股指数表现优于红利股指数。医疗保健、非必需性消费、资讯科技行业分别涨4.08%、0.50%、0.49%，其余一级行业有所调整。
• 宏观流动性：美联储加息25bp至3.75%-4.00%，日本央行加息25bp至1.25%，海外流动性收紧。香港金管局同步加息25bp至4.25%，国内流动性仍保持宽松，央行行长潘功胜强调优化金融结构。
• 市场流动性：南向资金维持净流入，周度成交额小幅回落，无IPO上市企业，整体流动性平稳。南向资金周净买入额120.08亿港元，智谱、百度集团-W居前。
• 市场情绪：恒指波幅指数震荡上行，除恒生高股息率指数外，其余宽基指数周换手率回落。AH股溢价指数为124.01点，处于历史45.30%分位数，市场情绪小幅走弱。
• 香港五年规划：公布首份五年规划，强调提升香港资本市场竞争力，预计将提振港股市场情绪。

投资建议

• 宏观流动性：关注全球主要央行货币政策变动对港股流动性的影响，国内流动性预计保持宽松。
• 行业配置：
  1. 具有估值优势的高股息、红利资产。
  2. 受益于基本面改善及供给约束的顺周期行业。
  3. 中长期主线持续配置AI产业链龙头企业。

风险提示

• 地缘局势波动、海外经济衰退、美联储政策超预期收紧、香港地区经济表现不及预期。

估值水平

• 恒生高股息率指数动态市盈率最高（70.27%），其余宽基指数动态市盈率较前一周回落。
• 地产建筑、工业等7个行业动态市盈率超历史50%分位数，工业、原材料等5个行业动态市净率超50%分位数。